La banca lanza su brigada ligera

La banca ha abierto el curso financiero con una fuerte ofensiva de captaci¨®n de recursos a trav¨¦s de fondos garantizados. Su inter¨¦s por este mercado responde al hecho de que los fondos ofrecen un mayor margen de beneficio por la v¨ªa de las comisiones, frente a los tradicionales dep¨®sitos a plazo fijo, en momentos de tipos de inter¨¦s bajos. Los analistas aseguran que nuevos fondos aparecer¨¢n en un futuro inmediato porque la demanda de este producto es muy fuerte por parte de un sector conservador de los inversores, despu¨¦s de una prolongada crisis burs¨¢til. El p¨²blico debe fijarse en cinco variables a la hora de elegir su fondo: sencillez, calidad de la inversi¨®n, plazo de vencimiento, liquidez y comisiones.

El garantizado satisface la demanda del inversor conservador y ofrece a la banca una mayor expectativa de ganancias que el dep¨®sito a plazo

La incertidumbre sobre la situaci¨®n econ¨®mica y la fiscalidad de estos productos estimula la demanda actual de fondos garantizados

En 2003, el patrimonio de los fondos se ha incrementado en 16.000 millones de euros, y de ellos 7.800 millones corresponden a garantizados

La banca vuelve a la carga con una nueva ofensiva de lanzamiento de fondos de inversi¨®n garantizados. La temporada financiera se ha estrenado con un aluvi¨®n de nuevos productos que persiguen no s¨®lo la captaci¨®n del ahorro de los particulares, sino tambi¨¦n arrebatar cuota de mercado a entidades rivales. En las ¨²ltimas semanas, las grandes instituciones de cr¨¦dito se han sumado a esta campa?a de fondos. Santander central hispano (SCH), Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Caja Madrid y La Caixa tratan de captar nuevos inversores, mientras entidades como Banesto, los Bancos Popular y Sabadell, Caixa Catalunya o Deutsche Bank respaldan esta ofensiva de garantizados. Las entidades financieras han reabierto el frente de los fondos garantizados por una cuesti¨®n de m¨¢rgenes. Los fondos de inversi¨®n constituyen un producto que ofrece a los grupos bancarios y los de las cajas de ahorro un mayor potencial para generar beneficios en momentos de tipos de inter¨¦s muy bajos como el actual.

Momento oportuno

Las mayores ganancias provienen de la v¨ªa de las comisiones. Las de gesti¨®n y reembolso van a parar a la gestora del fondo, y la de depositario, a la entidad de cr¨¦dito. Y aunque el patrimonio de un fondo no lo maneja la entidad de dep¨®sito, como sucede con los dep¨®sitos, ¨¦ste se queda dentro del grupo.

"Los fondos ofrecen un mayor atractivo para los grupos bancarios en momentos en que los tipos de inter¨¦s son bajos. Con tipos elevados, el margen de beneficio de las entidades es mayor a trav¨¦s de los dep¨®sitos, pero cuando caen los intereses, los ingresos por la v¨ªa de las comisiones aumentan su importancia relativa, porque las comisiones son fijas", asegura Rafael Gal¨¢n, director de desarrollo de negocio de Sogeval, la gestora del Banco Popular.

Jaume Puig, director de banca comercial de Banc Sabadell, coincide con este razonamiento: "El atractivo del fondo garantizado para las entidades es que ofrece la posibilidad de obtener una ganancia mayor que la imposici¨®n a plazo fijo. El dep¨®sito s¨®lo proporciona un margen positivo cuando se remunera a un tipo de inter¨¦s inferior al del precio del dinero, que se encuentra en el 2%. Y una remuneraci¨®n del 1,75% conduce al cliente a una baja percepci¨®n sobre el producto", asegura Puig.

Los planteamientos de la banca coinciden con los de los clientes. Despu¨¦s de tres a?os de crisis burs¨¢til, los inversores siguen muy sensibilizados frente al riesgo que supone invertir en acciones. "Sigue existiendo una demanda muy fuerte de productos conservadores y sin riesgo, y los garantizados encajan muy bien con lo que quiere el inversor ahora. Con los tipos bajos actuales, la banca ha visto que resulta muy interesante el fondo garantizado de bolsa. Lo fundamental es que despu¨¦s de a?os tan malos, el cliente quiere productos seguros, sin riesgos para su inversi¨®n y que puedan dar una rentabilidad", comenta Rafael Gal¨¢n.

Los fondos que invierten en renta variable ofrecen la ventaja de que su rentabilidad debe superar al menos en cuatro puntos la de los tipos de inter¨¦s a largo plazo, indica el director de desarrollo de negocio de Sogeval.

El momento actual, adem¨¢s, dispone de dos ingredientes adecuados para el ¨¦xito de la comercializaci¨®n de fondos de inversi¨®n. La incertidumbre econ¨®mica y la tributaci¨®n fiscal constituyen est¨ªmulos de mucho peso que act¨²an de catalizador de la demanda de fondos por parte de los clientes. En lo que va de a?o, el patrimonio de estas instituciones de inversi¨®n colectiva ha crecido en 16.000 millones de euros. Casi la mitad, 7.800 millones, corresponde a la captaci¨®n en garantizados.

Asimismo, los fondos cuentan con un tratamiento fiscal muy favorable por parte de Hacienda. El traspaso de saldos entre fondos no est¨¢ sujeto a tributaci¨®n, por lo que el cliente puede aplazar la fiscalidad todo lo que quiera. Y en caso de venta de las participaciones, el 15% de las plusval¨ªas tributa como renta del capital y se imputa en la parte especial de la base imponible, con lo que no incrementa el tipo medio (no se a?ade a las rentas del trabajo).

Desde el lado de la demanda la situaci¨®n resulta proclive a la compra de fondos. "En periodos de incertidumbre en los mercados, estos fondos son muy solicitados por los clientes, aunque siempre hay cabida para estos productos, porque existe un tipo de clientes m¨¢s conservadores, para los que son muy adecuados", comenta Elisa Beltr¨¢n, del hipermercado de fondos Patagon.

Producto complejo

A pesar del ¨¦xito de los fondos garantizados en los ¨²ltimos meses, existe un fuerte movimiento de contestaci¨®n a esta clase de instrumento de inversi¨®n. Su complejidad, cada vez m¨¢s creciente, y las discretas rentabilidades que han alcanzado constituyen obst¨¢culos para un mayor desarrollo de este mercado.

Un fondo garantizado es un producto destinado a inversores con un perfil conservador. Es un producto sencillo, que permite invertir en la bolsa sin arriesgar el capital, a diferencia del riesgo que asume quien compra acciones en los mercados de valores. Se trata de una f¨®rmula de inversi¨®n "con red", como la definen los especialistas.

El fondo invierte la mayor¨ªa de los recursos captados en la adquisici¨®n de bonos y activos de renta fija. Estas adquisiciones constituyen la garant¨ªa de recuperaci¨®n del 100% de la inversi¨®n. M¨¢s o menos una d¨¦cima parte de la inversi¨®n queda para abonar tanto las comisiones (la de la gestora y la de la entidad que custodia los valores) como el contrato de derivados sobre activos (acciones, bonos, divisas, tipos de inter¨¦s o ¨ªndices). El futuro o la opci¨®n constituyen una apuesta de obtenci¨®n de una rentabilidad suplementaria.

Existe una cr¨ªtica sobre las comisiones que argumenta que cuanto m¨¢s altas son, menos dinero dispone el fondo para la opci¨®n y menores posibilidades de obtener un rendimiento.

La complejidad que alcanzan estos productos, con condiciones muy dif¨ªciles de cumplir, conducen al p¨²blico a ver este mercado con un recelo propio alguien que trata con usureros.

"La rentabilidad debe estar calculada 'punto a punto', frente a otras alternativas que incluyen complejas estructuras que disminuyen la revalorizaci¨®n final del producto, como es el caso de las medias mensuales", asegura Mar¨ªa Garc¨ªa, analista del ¨¢rea de fondos de inversi¨®n de Inversis. Adem¨¢s, resulta conveniente "evitar estructuras que establezcan un objetivo de rentabilidad m¨ªnimo, que en ocasiones se convierten en un inalcanzable", indica Garc¨ªa.

Aunque no sepan elegir bien, los clientes no se encuentran desprotegidos. "Es cierto que toda esta operativa parece complicada para quienes no se dedican a este tema, pero hay mucha normativa que delimita los tipos de instrumentos financieros derivados susceptibles de utilizar y los l¨ªmites a su uso. En los folletos de estos fondos se deben indicar las inversiones sobre derivados, as¨ª como la finalidad y los l¨ªmites m¨¢ximos de riesgo. En cualquier caso, debemos confiar en los gestores del fondo, porque ponen todo su empe?o en conseguir la mayor rentabilidad posible con el m¨ªnimo riesgo", asegura Elisa Beltr¨¢n, de Patagon.

Clientela conservadora

Las expectativas de la industria siguen la senda de los ¨²ltimos a?os: "Tenemos un mont¨®n de clientes conservadores. Estamos convencidos que la bolsa tiene que subir despu¨¦s de tres a?os de descensos. Y en los mercados existe unanimidad al respecto", asegura Fernando ?lvarez, de Gesmadrid.

Quiz¨¢ por eso Caja Madrid acaba de lanzar dos fondos de inversi¨®n de ¨²ltima generaci¨®n la pr¨®xima semana. "Son productos muy f¨¢ciles de entender y que establecen porcentajes jugosos de revalorizaci¨®n", indica ?lvarez. Los dos fondos de inversi¨®n citados son gemelos, pero uno de ellos tiene un riesgo mayor (garantiza s¨®lo el 95% del capital) a cambio de ofrecer el doble de rentabilidad, ligada a revalorizaci¨®n de los valores del DJ Eurostoxx 50.