Saliendo del t¨²nel
Los resultados de las operadoras de telecomunicaciones hasta septiembre confirman su recuperaci¨®n. ?sta se apoya en dr¨¢sticas pol¨ªticas de reducci¨®n de costes, desinversi¨®n de activos no estrat¨¦gicos y ralentizaci¨®n de nuevas inversiones, todo ello con el objetivo de una r¨¢pida rentabilizaci¨®n de sus inversiones en telefon¨ªa m¨®vil y en Internet.
Estas medidas han comenzado a dar fruto con crecimientos en los resultados operativos, reducciones del endeudamiento y aumento de los flujos de caja, ya positivos. Es de esperar que ¨¦stos, a su vez, se consoliden como consecuencia del c¨ªrculo virtuoso anterior, de las menores necesidades de despliegue de red y del abaratamiento de los equipos.
El ajuste en telecomunicaciones empieza a dar frutos y es previsible una progresi¨®n rese?able de sus ingresos en pr¨®ximos ejercicios
Es previsible que en los pr¨®ximos ejercicios sus ingresos no crezcan de forma espectacular, pero s¨ª por encima del crecimiento medio de la econom¨ªa, compens¨¢ndo la madurez del negocio de telefon¨ªa fija con mayores servicios y productos vinculados a la banda ancha.
En telefon¨ªa fija asistiremos a una progresiva recomposici¨®n de la combinaci¨®n de ingresos bajo la presi¨®n en precios de la desregulaci¨®n, potenci¨¢ndose el negocio mayorista (voz y datos en empresas) y aquellos no dependientes del tr¨¢fico (cuotas fijas y paquetes de cuotas y no tr¨¢fico). El sector est¨¢ perdiendo su car¨¢cter c¨ªclico a favor de una nueva vocaci¨®n m¨¢s defensiva, si bien sigue disfrutando de un mayor n¨²mero de oportunidades en materia de innovaci¨®n tecnol¨®gica y diferenciaci¨®n competitiva que las de otros sectores.
Destacan tambi¨¦n las transformaciones que en sus modelos de negocio han llevado a cabo compa?¨ªas de Internet como Amazon, Ebay o Yahoo, orientando su gesti¨®n a la rentabilidad y generaci¨®n de caja e incrementando el peso espec¨ªfico de los servicios de pago por uso. El consenso del mercado ha recogido este cambio, esperando beneficios contables e incluso generaci¨®n positiva de caja, si bien, hoy, los m¨²ltiplos en gran parte de los valores del sector siguen siendo, pese a su severa y extensa correcci¨®n, un tanto exuberantes.
Jos¨¦ Mar¨ªa Nogueira y Alberto Segurado son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas
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