La inversi¨®n y sus met¨¢foras

El lenguaje financiero usa y abusa de las met¨¢foras para transmitir de manera intuitiva lo que sucede en los mercados. Las met¨¢foras permiten utilizar las palabras en sentido figurado, como cuando se dice que los ordenadores tienen "memoria"; o que el ¨ªndice Ibex 35 ha subido o bajado en un determinado porcentaje, verbalizando as¨ª la impresi¨®n visual que provoca un gr¨¢fico. Los anglosajones van a¨²n m¨¢s lejos e identifican el gr¨¢fico con un mapa, por lo que cuando el ?ndice Dow Jones sube, se permiten decir que ha tomado direcci¨®n norte.

En el mundo de los fondos de inversi¨®n, a este tipo de met¨¢foras se le ha aplicado una vuelta de tuerca que lo hace rayar en el ox¨ªmoron: otra palabra muy poco utilizada en castellano (una excepci¨®n ser¨ªa el anuncio de una marca de telefon¨ªa m¨®vil) que consiste en el uso combinado de dos t¨¦rminos incongruentes o contradictorios. Ejemplo: silencio atronador.

Pues bien, no otra cosa sino un ox¨ªmoron es el contenido de la ¨²ltima moda en el mercado de los fondos de inversi¨®n: la rentabilidad absoluta. O, dicho de una manera m¨¢s general, la inversi¨®n alternativa. Mediante ambos conceptos, que son parcialmente coincidentes, se denomina toda una serie de fondos que la clasificaci¨®n de Inverco agrupa como fondos globales: fondos sobre los que los gestores tienen una gran libertad de actuaci¨®n, de modo que puedan tomar decisiones r¨¢pidas de reajuste de las carteras.

Esta moda es una reacci¨®n a lo que durante los a?os previos hab¨ªa sido un dogma: la gesti¨®n contra un ¨ªndice, en la que a los gestores se les ataba las manos para que no pudieran desviarse de "la vocaci¨®n inversora" del fondo (por ejemplo, invertir en renta variable espa?ola un m¨ªnimo del 90% de la cartera) y evitar as¨ª que incurrieran en errores de evaluaci¨®n del futuro.

Los fondos de gesti¨®n alternativa son la respuesta circunstancial a las malas rentabilidades de Bolsa de a?os pasados. Una buena soluci¨®n si s¨®lo son parcialmente alternativos: un 10% o 20% de la cartera del fondo. Porque los fondos de gesti¨®n alternativa prometen la b¨²squeda de una rentabilidad absoluta, que es como decir de la serenidad absoluta; algo que, con suerte, consiguen mediante t¨¦cnicas que desligan su evoluci¨®n de los altibajos de los mercados. Esas t¨¦cnicas se basan en regularidades estad¨ªsticas y s¨®lo fallan cuando fallan ¨¦stas; es decir, en los momentos m¨¢s cr¨ªticos.

Juan Ignacio Crespo es director de An¨¢lisis de Lipper.