La inversi¨®n productiva crecer¨¢ la mitad de lo previsto este a?o

La construcci¨®n crecer¨¢ este a?o y el pr¨®ximo m¨¢s de lo que se esperaba, mientras que la inversi¨®n en bienes de equipo, la m¨¢s productiva, avanzar¨¢ a un ritmo m¨¢s lento de lo previsto (del 4% al 2,2%). El Gobierno ha modificado varias de las previsiones macroecon¨®micas que acompa?an el Presupuesto de 2005, que hoy se presenta en el Congreso. No obstante, el crecimiento de la econom¨ªa se mantiene este a?o en el 2,8%.

El Gobierno ofreci¨® el pasado viernes unas perspectivas de crecimiento algo diferentes de las avanzadas en julio. El motivo es que, con datos ya definitivos, el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) ha variado tanto el resultado como la composici¨®n del crecimiento en 2003. En lugar del 2,4% anunciado, la econom¨ªa creci¨® un 2,5% y sus componentes avanzaron de forma diferente, con mayor ritmo en la construcci¨®n y algo menor en los bienes de equipo, los m¨¢s indicativos del nivel inversor de las empresas.

Fruto de esta variaci¨®n, el Ministerio de Econom¨ªa ha considerado m¨¢s realista corregir tambi¨¦n las previsiones para 2004 y 2005. As¨ª, pese a que el crecimiento en el conjunto de la econom¨ªa se sigue fijando en el 2,8%, se ha hecho una "redistribuci¨®n", en palabras de los t¨¦cnicos de Econom¨ªa. Los bienes de equipo avanzar¨¢n un 2,2%, frente al 4%, y la construcci¨®n, para la que se esperaba un 3,5%, avanzar¨¢ un 4,2%. El resultado es que el cap¨ªtulo total de inversi¨®n reduce su crecimiento del 3,7% esperado al 3,3%.

Los expertos ofrecen varias explicaciones para este reajuste. M¨¢s all¨¢ del ¨¢mbito residencial, la mitad de la construcci¨®n que se realiza en el pa¨ªs corresponde a infraestructuras p¨²blicas, que crecen a buen ritmo y para las que el Gobierno ha anunciado adem¨¢s un incremento del 9,2% en 2005, lo que no invita a pensar en una desaceleraci¨®n. Por otra parte, la p¨¦rdida de peso de la construcci¨®n en favor de la inversi¨®n en bienes de equipo -cambio de modelo de crecimiento que el Ejecutivo quiere impulsar- lleva tiempo.

Pese a los ajustes realizados, la demanda interna de la econom¨ªa espa?ola se mantiene en el 3,5%, lo mismo que se calcul¨® en julio. Un t¨¦cnico del Ministerio de Econom¨ªa ofrece varias explicaciones a la aparente contradicci¨®n de mantener el nivel de la demanda cuando la inversi¨®n baja y el consumo no var¨ªa. En primer lugar, hay un elemento, la variaci¨®n de existencias, que no figura en el cuadro macroecon¨®mico del Gobierno. La previsi¨®n era que este cap¨ªtulo -hace referencia al material que almacenan las empresas- no aportara nada al crecimiento econ¨®mico. Sin embargo, ahora se trabaja con la hip¨®tesis de una o dos d¨¦cimas.

El otro factor que explica el mantenimiento del resultado aunque var¨ªen los sumandos es que no todos los sectores pesan lo mismo en la econom¨ªa. As¨ª un aumento en construcci¨®n tiene m¨¢s repercusi¨®n que en bienes de equipo, aunque porcentualmente este ¨²ltimo sea m¨¢s elevado. Respecto al sector exterior, la idea inicial no ha variado: sigue restando nueve d¨¦cimas al PIB.

En 2005, las diferencias entre lo previsto en julio y lo revisado son menores. La construcci¨®n relajar¨¢ su crecimiento al 3,2% (una d¨¦cima m¨¢s de lo anunciado) y los bienes de equipo crecer¨¢n un 5,1% (medio punto menos). El resultado es que la demanda interna avanzar¨¢ una d¨¦cima menos (el 3,4%), que se compensar¨¢ con una aportaci¨®n algo menos negativa del sector exterior (restar¨¢ seis d¨¦cimas en lugar de las siete anunciadas).