La ley diferenciar¨¢ entre fondos para grandes y peque?os inversores

El Ministerio de Econom¨ªa tiene ya listo el borrador del reglamento que regir¨¢ los fondos de inversi¨®n que, en palabras del secretario de Estado, David Vegara, busca "eliminar trabas y hacer m¨¢s competitiva esta industria financiera, pero defendiendo a los inversores". Esta es una de las claves al distinguir entre fondos para inversores particulares con m¨¢s protecci¨®n y los creados para instituciones, con libertad total para colocar su dinero.

Es la regulaci¨®n m¨¢s esperada por la industria de los fondos de inversi¨®n que mueve en Espa?a m¨¢s de 260.000 millones de euros de ocho millones de ahorradores. Uno de sus puntos fundamentales es que obliga a las gestoras a ejercer sus derechos pol¨ªticos cuanto tengan m¨¢s del 1% del capital de una sociedad cotizada. El borrado, que seguramente recibir¨¢ su aprobaci¨®n en el primer trimestre de 2005, est¨¢ ahora abierto a consultas para incorporar las sugerencias de las gestoras de instituciones de inversi¨®n colectiva y de los inversores.

La principal demanda de las gestoras y de su asociaci¨®n, Inverco, se ha planteado como una cuesti¨®n de supervivencia. Permitir que los peque?os ahorradores puedan acceder a las m¨¢s sofisticadas t¨¦cnicas de gesti¨®n y a los productos, hasta ahora prohibidos como los fondos de cobertura (hedge funds), las materias primas, las acciones de empresas no cotizadas, y futuros y opciones negociados fuera de los mercados, entre otros. Un objetivo que s¨®lo se ha conseguido a medias.

El presidente de Inverco, Mariano Rabad¨¢n, manifest¨® en las XIII Jornadas sobre Fondos de Inversi¨®n organizadas por El Nuevo Lunes y el Grupo Santander que, aunque el proyecto de reglamento le merece "un juicio inicial muy positivo", su asociaci¨®n va a proponer al Gobierno que d¨¦ m¨¢s libertad a las sociedades para decidir sus pol¨ªticas de inversi¨®n, sobre todo en lo que se refiere a instrumentos alternativos, los llamados hedge funds o fondos de alto riesgo. Tambi¨¦n se pide libertad para que los fondos compren activos de para¨ªsos fiscales, algo que proh¨ªbe la nueva legislaci¨®n.

Aunque el borrador no ha recogido todas las aspiraciones de los gestores, son muchas las novedades que van a transformar.

- Fondos para peque?os inversores. La nueva legislaci¨®n sigue poniendo trabas a la entrada en cualquier mercado, aunque permitir¨¢ entrar en el mercado de los fondos de cobertura (hedge funds) pero no directamente sino a trav¨¦s de la compra de otros fondos. Podr¨¢n colocar hasta un 60% de su patrimonio en otros fondos de inversi¨®n con la limitaci¨®n de invertir como m¨¢ximo un 5% en un mismo fondo. Adem¨¢s de las inversiones normales (bonos y acciones) podr¨¢n colocar un 10% de su patrimonio en derivados de cr¨¦ditos, valores no cotizados y otras alternativas de inversi¨®n. Tambi¨¦n aparecen las nuevas figuras de fondos principales y subordinados.

- Fondos para grandes inversores. Tendr¨¢n una libertad absoluta en su pol¨ªtica de inversi¨®n y pueden llegar a abarcar posiciones (apalancamiento) cinco veces superiores a su patrimonio. Las exigencias de n¨²mero de accionistas se reducen de 100 a 25. Las comisiones por gesti¨®n son totalmente libres. Tendr¨¢n un registro especial y deber¨¢n elaborar un informe mensualmente.

- Transparencia. El folleto con las caracter¨ªsticas del fondo deber¨¢ ser redactado de forma comprensible para el ahorrador y se le entregar¨¢ antes de contratar el fondo. Los fondos tendr¨¢n que elaborar un informe anual, semestral y trimestral. Habr¨¢ mayor separaci¨®n entre gestora y depositaria y en caso del ser del mismo grupo financiero se tendr¨¢ que crear una comisi¨®n independiente que vigile el proceso.

- Compartimientos. Dentro de un mismo fondo de inversi¨®n se podr¨¢n establecer distintos compartimientos que tengan distintas filosof¨ªas de inversi¨®n. Los fondos deben tener un m¨ªnimo de 100 part¨ªcipes, pero en los compartimientos la exigencia es de 20.

- Mercado secundario. Se contempla la creaci¨®n de un mercado para la compraventa diaria de participaciones de fondos que hasta ahora no exist¨ªa en Espa?a. Adem¨¢s, la cotizaci¨®n de las Sociedades de Inversi¨®n de Capital Variable (Sicav) ser¨¢ a su elecci¨®n, frente a la situaci¨®n actual por la que est¨¢n obligadas. Eso s¨ª, estar¨¢n obligadas a dar liquidez a los inversores como lo hacen ahora los fondos.

- Derechos pol¨ªticos. Las gestoras de fondos est¨¢n obligadas a ejercer sus derechos pol¨ªticos cuando tengan m¨¢s del 1% del capital de la sociedad cotizada durante un periodo superior a un a?o, siempre que sea espa?ola. Si tienen menos del 1% deben declarar su intenci¨®n de ejercer o no ese derecho.

- Fondos inmobiliarios. Se eleva el patrimonio m¨ªnimo de estos fondos desde los 9 a los 12 millones de euros. Se mantienen las exigencias de patrimonio actuales para el resto de fondos.