El ahorro canalizado hacia la industria

Los m¨¢ximos ejecutivos de La Caixa se entrevistaron hace poco menos de un mes con el presidente de Chile, Ricardo Lagos, para instaurar en el pa¨ªs andino un modelo de caja de ahorros similar al espa?ol. Uno de los argumentos de la caja para intentar persuadir a la sociedad civil chilena fue recordar que La Caixa es el tercer inversor espa?ol en Latinoam¨¦rica a trav¨¦s de sus participaciones en Gas Natural, Agbar, Abertis, Repsol YPF, Endesa y Telef¨®nica, que suman un total de 10.200 millones de d¨®lares (8.000 millones de euros).

La Caixa, la tercera entidad bancaria espa?ola por detr¨¢s del Santander y del BBVA, se ha convertido en los ¨²ltimos tiempos en el primer grupo industrial al concentrar la mayor cartera de participaciones del pa¨ªs, a trav¨¦s de Caixaholding, su brazo inversor. Aproximadamente el 85% son empresas participadas, cuyo valor de mercado, a 30 de septiembre de 2004, era de 15.669 millones de euros, con unas plusval¨ªas latentes (diferencia entre su valor de mercado y el valor en libros) de 4.929 millones de euros, 1.000 millones m¨¢s que a 31 de diciembre de 2003.

El buen rendimiento de esta importante cartera industrial se evidencia en la cuenta de resultados de la entidad. Los ingresos de las participadas por puesta en equivalencia junto con los dividendos de las partipaciones no consolidadas alcanzaron los 652 millones de euros en los nueve primeros meses del a?o, periodo en que La Caixa obtuvo un beneficio de 766 millones de euros (un 16,5% m¨¢s).

Pisos por acciones

El origen de este paquete industrial es un cambio radical en la pol¨ªtica de inversiones inmobiliarias desarrollada durante las d¨¦cadas cincuenta, sesenta y setenta.

A lo largo de la d¨¦cada siguiente, la entidad opt¨® por incrementar su rentabilidad al margen del negocio bancario y vendi¨® su importante cartera inmobiliaria compuesta por alrededor de 24.000 activos (pisos, aparcamientos, locales comerciales). Con las plusval¨ªas fue adquiriendo participaciones en grandes empresas, en un proceso que promovi¨® Josep Vilarasau tras la fusi¨®n con la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Barcelona en 1989, cuyo resultado es La Caixa actual.

El grupo industrial, ordenado luego por Antoni Brufau, se dise?¨® para obtener rendimientos a medio y largo plazo invirtiendo en servicios tangibles para el ciudadano como son la telefon¨ªa, agua, gas, petr¨®leo, autopistas o aparcamientos. En la d¨¦cada de los noventa el grupo industrial realiz¨® un crecimiento espectacular.

La pericia de este desarrollo se basa en peque?os movimientos que esconden, sin embargo, un enorme sentido estrat¨¦gico, raz¨®n por la cual La Caixa es el centro de todas las especulaciones sobre concentraciones en los distintos sectores en los que interviene. Fornesa est¨¢ ahora llevando a cabo una nueva orientaci¨®n de Caixaholding, que se concentrar¨¢ en negocios estrat¨¦gicos y en aquellas empresas donde mantiene una posici¨®n de fortaleza e influencia.

Los ¨²ltimos movimientos en este sentido son, por un lado, las recientes adquisiciones de un 1,5% de Telef¨®nica (hasta alcanzar el 5%) y de una participaci¨®n id¨¦ntica en Gas Natural (34,5%). Por el otro, la anunciada decisi¨®n de vender su 5% en Endesa a trav¨¦s de una emisi¨®n de bonos canjeables y la inminente salida del gigante financiero alem¨¢n Deutsche Bank (3,8%).