Buen a?o bancario
Esta semana se han hecho p¨²blicas las cuentas de las entidades de dep¨®sito espa?olas correspondientes al a?o 2004, un ejercicio que ha resultado netamente positivo tanto en actividad como en rentabilidad.
La evoluci¨®n de la econom¨ªa europea el pasado a?o no trajo consigo la esperada subida de tipos de inter¨¦s por parte del Banco Central Europeo, lo que ha tenido dos consecuencias directas: el cr¨¦dito concedido por las entidades ha seguido creciendo a ritmos vertiginosos, mientras que la financiaci¨®n captada de sus clientes lo ha hecho a ritmos mucho m¨¢s moderados, oblig¨¢ndolas a incrementar su operativa en los mercados mayoristas para completar la financiaci¨®n de su actividad.
Al mismo tiempo, la evoluci¨®n mostrada por el mercado burs¨¢til espa?ol, que en 2004 registr¨® incrementos notables, ha hecho que los instrumentos de inversi¨®n colectiva hayan crecido con br¨ªo, atrayendo de nuevo a los inversores con expectativas de rendimientos m¨¢s suculentos.
La cuenta de resultados del sector nos muestra un margen de intermediaci¨®n con crecimientos muy modestos
Este escenario de tipos de inter¨¦s tambi¨¦n ha influido en sus carteras de valores, que han perdido peso en el conjunto del balance. Se observa que esa p¨¦rdida se debe a sus inversiones en renta fija, lo que, por otra parte, resulta l¨®gico si se sigue esperando una subida de tipos, ya que las inversiones en renta variable s¨ª se han incrementado, y notablemente. Detr¨¢s de esta reorientaci¨®n de la cartera de valores est¨¢ tanto la citada evoluci¨®n del mercado burs¨¢til espa?ol como la pol¨ªtica de muchas entidades de apostar de nuevo por la toma de participaciones en empresas.
Con estos mimbres, la cuenta de resultados del sector nos muestra un margen de intermediaci¨®n con crecimientos muy modestos. Sin embargo, la incorporaci¨®n de las comisiones, la aplicaci¨®n de pol¨ªticas de contenci¨®n del gasto y, sobre todo, los resultados de la operativa con valores, permiten que los resultados obtenidos por el conjunto de las entidades crezcan, un a?o m¨¢s, a ritmos superiores a lo que lo hace su tama?o.
Javier Cap¨®n y Francisco J. Valero son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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