Perspectivas favorables
Cierra el mes de mayo con una recuperaci¨®n considerable en los mercados burs¨¢tiles, situ¨¢ndose la mayor¨ªa de los ¨ªndices mundiales en terreno positivo. En lo que va de a?o, el resto de activos financieros han mostrado tambi¨¦n un buen comportamiento, presentando la renta fija a largo plazo rentabilidades anualizadas cercanas al 5%. La ¨²nica excepci¨®n a esta din¨¢mica positiva la hemos visto en los activos de gesti¨®n alternativa, que se han mostrado muy sensibles a las turbulencias en la renta fija privada (bonos de empresas) y los ¨²ltimos movimientos cambiarios.
En definitiva, nos volvemos a encontrar en una situaci¨®n similar a la ocurrida en a?os anteriores con las principales categor¨ªas de activos financieros (renta variable y renta fija) en positivo y mostrando una razonable capacidad de digerir episodios desestabilizadores como el pinchazo de la Constituci¨®n europea y la presi¨®n del precio del petr¨®leo.
En fases como la actual, los inversores prefieren no apurar sus apuestas y tienden a atrincherarse en posiciones conservadoras
Aun teniendo en cuenta el avance del ¨²ltimo mes, hay razones que nos permiten ser optimistas con la renta variable: crecimientos de los beneficios empresariales cercanos al 10%, rentabilidades por dividendo que superan la ofrecida por la deuda a 10 a?os, tranquilidad en los tipos de inter¨¦s y valoraciones de los ¨ªndices atractivas en t¨¦rminos hist¨®ricos. Sin embargo, entendemos que estamos cada vez m¨¢s pr¨®ximos a niveles de equilibrio en t¨¦rminos de valoraci¨®n, y la experiencia nos ha demostrado que en fases similares del ciclo econ¨®mico los inversores prefieren no apurar sus apuestas y tienden a atrincherarse en posiciones m¨¢s conservadoras.
La reactivaci¨®n de cualquiera de los elementos de riesgo latentes (petr¨®leo, d¨¦ficit comercial americano, fluctuaciones cambiarias) podr¨ªa actuar de catalizador a este movimiento, al menos en el corto plazo. Sin embargo, para el ¨²ltimo semestre del a?o si la Reserva Federal hace una pausa en las subidas de su tipo de intervenci¨®n y los beneficios empresariales mantienen la inercia actual, la renta variable podr¨ªa terminar el a?o con registros cercanos a los dos d¨ªgitos.
David Cano y Alberto Ruiz son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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