La Bolsa afronta el segundo semestre del a?o con perspectivas de fuerte crecimiento

La Bolsa espa?ola inicia la segunda mitad del a?o con ¨¢nimo alcista. Los vientos favorables que en los seis primeros meses han resistido a adversidades como la subida del crudo permiten albergar esperanzas. Tras revalorizarse casi un 8% hasta junio, el Ibex 35, que agrupa a los principales valores de la Bolsa espa?ola, dispone de combustible para superar los 10.000 puntos. Eso s¨ª, los motores de la subida podr¨ªan cambiar. Las exorbitantes revalorizaciones de constructoras e inmobiliarias tienen visos de llegar a su fin y dar paso a valores que han permanecido en la barrera.

Tras ganar un 7,74% hasta el 30 de junio, el Ibex 35 inaugur¨® la segunda mitad del a?o el pasado viernes con un m¨¢ximo de cuatro a?os, concretamente desde marzo de 2001, y por encima de la cota psicol¨®gica de los 9.800 puntos. Pareci¨® un aviso de que las ganancias de los primeros seis meses podr¨ªan verse incluso superadas en lo que queda de a?o, tal y como esperan los mercados.

Razones para el optimismo no faltan. Sobre todo, a la vista del vigor que la Bolsa espa?ola -igual que el resto de las plazas europeas- fue capaz de mantener pese a la embestida de varios factores que, en principio, deber¨ªan haber arrastrado la cotizaci¨®n a la baja. La primera sorpresa es que los mercados de renta variable han ignorado la escalada que mantiene el crudo desde principios de a?o. Ni siquiera se inmutaron el mes pasado, cuando el precio del petr¨®leo marcaba m¨¢ximos hist¨®ricos. El 23 de junio, en el mercado de futuros de Nueva York, el barril de crudo superaba los 60 d¨®lares, el nivel m¨¢s alto desde 1983, cota que se volvi¨® a tocar la semana pasada.

Seg¨²n los economistas, el encarecimiento del coste energ¨¦tico en los pa¨ªses desarrollados a¨²n no se ha trasladado al precio final que paga el consumidor por los productos. Por ese motivo no hay indicios de presiones inflacionistas, noticia que las bolsas siempre aplauden.

Pero es que los mercados mundiales rebosan liquidez ¨¢vida de inversiones rentables. M¨¢xime en tiempos de tipos de inter¨¦s por los suelos. En la zona euro, el Banco Central Europeo (BCE) mantiene el precio del dinero en el 2% desde junio de 2003. En Espa?a, los tipos reales -es decir, descontado el efecto de la inflaci¨®n- son negativos. El aumento del IPC en t¨¦rminos anuales se situ¨® en el 3,2% en junio, seg¨²n el indicador adelantado del IPC armonizado. "Es una liquidez global", se?ala Luis ?nsula, analista de Capital Markets. "Prueba de ello es que todos los activos suben: materias primas, deuda corporativa, acciones..., incluso la deuda p¨²blica. ?C¨®mo se explica que en un pa¨ªs con un enorme d¨¦ficit como Estados Unidos el tipo del bono a 10 a?os est¨¦ en el 3,9%? Porque todo se compra", a?ade.

Las bolsas europeas han sido tambi¨¦n inmunes a la depreciaci¨®n del euro, que ha cedido un 12% frente al d¨®lar desde principios de a?o. El pasado viernes, la moneda europea lleg¨® a caer hasta 1,1984 d¨®lares, aunque el BCE fij¨® el cambio oficial en 1,2087 d¨®lares. La debilidad del euro encarece la factura importadora, sobre todo la petrolera, pero la otra cara de la moneda es que tambi¨¦n favorece las exportaciones, que a lo largo de 2003 y 2004 se vieron perjudicadas por la apreciaci¨®n que experiment¨® entonces la divisa com¨²n.

Tampoco han acusado las bolsas la ampliaci¨®n del diferencial de tipos entre Europa y Estados Unidos. Los analistas no prev¨¦n que el BCE se plantee subir los tipos, al menos hasta principios de 2006, lo que seguir¨¢ canalizando fondos hacia la renta variable. Al otro lado del Atl¨¢ntico, la Reserva Federal subi¨® el pasado jueves el tipo de los fondos federales un cuarto de punto porcentual, hasta el 3,25%.

Alzas de dos d¨ªgitos

?Qu¨¦ cabe esperar para la segunda mitad del a?o? David Burns, director general de Schroders en Espa?a, prev¨¦ un mantenimiento de la t¨®nica de los mercados de renta variable y anticipa que el Ibex 35 podr¨ªa subir un 5% m¨¢s hasta final de a?o. Jordi Falgueras, coordinador del Departamento de Estudios de Gaesco Bolsa, es m¨¢s optimista y cree que el principal indicador burs¨¢til espa?ol podr¨ªa acabar el a?o con un alza del 15%. "En el primer trimestre se ha logrado casi la mitad de la revalorizaci¨®n de 2004, que fue un 17,4%", dice. Y ello se ha logrado sin la ayuda de un gigante como Telef¨®nica, que s¨®lo avanz¨® un 1,6% desde el 1 de enero, con un mediocre avance del 5,04% de Banco Santander y con el lastre de la ca¨ªda del 2,22% del BBVA.

Al tratarse de los tres valores de m¨¢s peso en el Ibex 35, cualquier impulso en sus cotizaciones en lo que queda de a?o podr¨ªa acabar provocando una subida a¨²n mayor del indicador, opina Falgueras. Lo que no dudan los analistas es que los inversores reorganizar¨¢n sus carteras. Constructoras e inmobiliarias, por ejemplo, que en el primer semestre lograron exorbitantes revalorizaciones -Sacyr Vallehermoso subi¨® un 65,42% y Metrovacesa un 63,57%-, podr¨ªan ceder el testigo a otros sectores, como telecomunicaciones, banca o seguros.