Flexibilidad china

El Gobierno chino ha iniciado el camino largamente esperado de la flexibilizaci¨®n del tipo de cambio, hasta ayer fuertemente anclado al d¨®lar (8,3 yuanes por cada d¨®lar). Como cautelosa respuesta a las presiones estadounidenses y europeas que ped¨ªan insistentemente una apreciaci¨®n de la divisa china, el yuan flexibiliza moderadamente su cotizaci¨®n frente al d¨®lar (se aprecia el 2,1%, hasta 8,11 yuanes por d¨®lar, con una banda de fluctuaci¨®n del 0,3%) y pone su divisa en relaci¨®n a una cesta de monedas, entre las que figurar¨¢n el d¨®lar y el euro seguramente, aunque se desconoce su peso relativo.

La importancia de la decisi¨®n radica en sus consecuencias econ¨®micas, tanto para China -ayudar¨¢ sin duda a desacelerar el crecimiento econ¨®mico, que progresa a un ritmo del 9,5% anual- como para Europa y Estados Unidos. El primer efecto ser¨¢ el descenso de la presi¨®n de las exportaciones chinas sobre el ¨¢rea del d¨®lar y el euro.

No ser¨¢ el ¨²nico. Otro importante es que las econom¨ªas europeas no tendr¨¢n que pagar los costes del desequilibrio comercial estadounidense, dado que, hasta ayer, el d¨®lar, que no pod¨ªa depreciarse frente al yuan, lo hac¨ªa frente al euro. Tambi¨¦n abundan los beneficios monetarios. La prudente apreciaci¨®n china -el secretario del Tesoro de EE UU ha prometido que vigilar¨¢n estrechamente su evoluci¨®n- permitir¨¢ que otras monedas asi¨¢ticas, como el yen, operen con mayor libertad en los mercados.

Para los conocedores de la pausada concepci¨®n pol¨ªtica y vital de China no sorprende el cambio tranquilo hacia un sistema de fluctuaci¨®n respecto a una cesta de monedas. Las autoridades chinas son conscientes de sus debilidades internas; por ejemplo, del tal¨®n de Aquiles de su sistema financiero, con muy dudosa calidad de sus activos. La historia reciente tambi¨¦n desaconseja flexibilizaciones bruscas y totales; no debe olvidarse el riesgo de desestabilizaci¨®n del pa¨ªs inducido por la inestabilidad del tipo de cambio.