Recetas contradictorias

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Central Europeo (BCE) tienen una percepci¨®n muy diferente sobre la situaci¨®n actual de la econom¨ªa europea. Apenas cuarenta y ocho horas despu¨¦s de que el Fondo redujera la previsi¨®n de crecimiento anual de la econom¨ªa europea desde el 1,6% al 1,3% y volviera a sugerir una reducci¨®n de tipos como remedio para el estancamiento econ¨®mico de la zona euro, el presidente del BCE, Jean Claude Trichet, sosten¨ªa que las expectativas de recuperaci¨®n econ¨®mica en Europa justificaban de sobra la decisi¨®n de mantener los tipos de inter¨¦s de la eurozona. Conclusiones tan diferentes forman parte de la discusi¨®n institucional y econ¨®mica de fondo entre el FMI, cuya preocupaci¨®n parece ser el crecimiento, y el BCE, cuyo objetivo principal es controlar la inflaci¨®n.

La pol¨ªtica monetaria de la zona euro es especialmente complicada porque los distintos pa¨ªses requieren tratamientos monetarios bien distintos. Alemania necesitar¨ªa quiz¨¢ un coste m¨¢s bajo del dinero, pero, de acuerdo con los criterios ortodoxos, Espa?a o Grecia requerir¨ªan pol¨ªticas monetarias m¨¢s estrictas. Para complicar la decisi¨®n, se dan dos circunstancias contradictorias. Por una parte, es evidente que la UEM no tiene en estos momentos un problema real de inflaci¨®n; por otra, no est¨¢ claro que una nueva rebaja de los tipos de inter¨¦s en Europa tuviera los efectos de est¨ªmulo que se pretenden sobre las econom¨ªas en peor situaci¨®n, es decir, Francia y Alemania.

As¨ª es que, al final, el reproche l¨®gico a la gesti¨®n de Trichet es pol¨ªtico. Si no es necesario reducir hoy los tipos porque se adivinan indicios de recuperaci¨®n, ?por qu¨¦ no se abarat¨® el dinero antes, en lo m¨¢s intenso del estancamiento econ¨®mico en los pa¨ªses con mayor importancia econ¨®mica del ¨¢rea?