El riesgo de algunas entradas de capital

Las crisis financieras en econom¨ªas emergentes se pueden incluir entre los fen¨®menos econ¨®micos m¨¢s importantes de los ¨²ltimos decenios. Su importancia radica, desde un punto de vista emp¨ªrico, en la paralizaci¨®n del crecimiento y el desarrollo de las econom¨ªas afectadas; y, desde un punto de vista te¨®rico, en que han acarreado debates pol¨ªticos y acad¨¦micos de gran calado y han dejado una profunda huella en el discurso de organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional.

La experiencia del sureste asi¨¢tico constituye un caso altamente representativo y debatido de crisis financieras. Pero el inter¨¦s de esta obra radica no solamente en que aborda el estudio de esas crisis, sino que adem¨¢s contribuye a cubrir el vac¨ªo editorial existente en nuestra lengua en esas cuestiones.

La autora, Clara Garc¨ªa, es doctora en Ciencias Econ¨®micas por la Universidad Complutense de Madrid (UCM), profesora de Econom¨ªa Aplicada en la Universidad de Huelva y miembro del Grupo de Estudios Econ¨®micos de Asia Oriental de la UCM.

Es frecuente que los debates que inspiran las crisis financieras giren en torno a su vertiente internacional. Pero una de las principales novedades de este trabajo radica en que realiza el estudio de las crisis financieras desde una perspectiva nacional, al analizar los efectos de las entradas de capital en las econom¨ªas receptoras y las pol¨ªticas econ¨®micas que los gobiernos pueden utilizar para prevenir el estallido de las crisis, al menos mientras la arquitectura financiera internacional no se haya mejorado sustancialmente.

La autora de esta obra defiende que una crisis financiera puede derivarse del deterioro de variables comerciales o financieras; pero que ese deterioro no es necesariamente el resultado de pol¨ªticas econ¨®micas insostenibles, sino de la entrada masiva de ciertos capitales, junto con la enorme dificultad a la que se enfrentan los gobiernos nacionales para la puesta en marcha de pol¨ªticas econ¨®micas que eviten los efectos negativos de esas entradas de capital.

M¨¢s concretamente, la autora sugiere la imposibilidad de que la pol¨ªtica econ¨®mica nacional baste para evitar las crisis. As¨ª que, sin perjuicio de que los gobiernos nacionales tengan a¨²n alg¨²n peque?o margen de maniobra -el uso del control de capitales o el refuerzo de la regulaci¨®n- para reducir la probabilidad de que se produzcan crisis, tambi¨¦n es necesario modificar el contexto internacional en el que los gobiernos operan, ese funcionamiento de los mercados financieros internacionales.

Para la autora, las modificaciones del funcionamiento de ese sistema y las medidas supranacionales para evitar las crisis tardar¨¢n en llegar, si es que llegan alg¨²n d¨ªa. Pero finaliza con un rayo de esperanza en una s¨®lida apuesta por un nuevo contexto donde los gobernantes puedan dejar de competir por la recepci¨®n de capital y dejar de regirse por la necesidad de mantener la estabilidad financiera, y donde puedan preocuparse por el crecimiento y el desarrollo de sus naciones.