?Hipoteca ¨²nica?

El crecimiento de la inversi¨®n crediticia en la Uni¨®n Europea durante los cinco ¨²ltimos a?os ha sido muy heterog¨¦neo, tanto geogr¨¢ficamente como por finalidad del cr¨¦dito. En su composici¨®n destacan dos aspectos. Por un lado, que el crecimiento medio del cr¨¦dito hipotecario ha sido muy estable, independientemente de la evoluci¨®n del ciclo econ¨®mico, mientras que otras modalidades de cr¨¦dito han experimentado ritmos de crecimiento muy dispares en funci¨®n de la situaci¨®n c¨ªclica. En segundo lugar, que la divergencia en las tasas de crecimiento nacionales sigue siendo significativa, lo que ha provocado que mientras que en pa¨ªses como Reino Unido u Holanda la deuda hipotecaria suponga m¨¢s de un 70% del PIB, en Italia dicho porcentaje sea incluso inferior al 15%.

El crecimiento medio del cr¨¦dito hipotecario en la Uni¨®n Europea ha sido muy estable, independientemente de la evoluci¨®n del ciclo econ¨®mico

Esta dispar situaci¨®n del cr¨¦dito hipotecario en la UE, tanto en flujos como en stock, no se debe por tanto solamente a variables c¨ªclicas, sino que se deriva de las diferencias estructurales existentes en los mercados europeos, consecuencia, en gran medida, de la todav¨ªa reducida integraci¨®n de los mercados financieros minoristas. As¨ª, por ejemplo, mientras que en Espa?a y Holanda se aplican los tipos de inter¨¦s hipotecarios m¨¢s reducidos de la UE, en Austria o Grecia el margen que los bancos obtienen por cada hipoteca es el doble que en Espa?a.

A pesar de que es l¨®gica la existencia de ciertas disparidades entre pa¨ªses, no deja de llamar la atenci¨®n que la transparencia informativa, la importancia que supone la hipoteca en las decisiones financieras de los prestatarios y el incremento de la competencia bancaria no hayan provocado una paulatina convergencia tanto en los precios como en el resto de condiciones aplicadas. De hecho, dicha convergencia en precio, en un contexto de elevada competencia como el existente actualmente en algunos mercados nacionales, provocar¨ªa que el margen de los prestamistas reflejara ¨²nicamente la prima de riesgo de la operaci¨®n.

Pero la integraci¨®n de los mercados no s¨®lo es beneficiosa para el consumidor o para el mejor prestamista, sino tambi¨¦n para el conjunto de la econom¨ªa. En un reciente informe de London Economics se estima que la integraci¨®n de los hipotecarios incrementar¨ªa en siete d¨¦cimas el PIB de la UE en 2015. Pero para que ello suceda, episodios como el acontecido en Italia no deber¨ªan repetirse.

Paula Conthe y Alfonso Garc¨ªa son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).