Un informe de JP Morgan, contratado por Endesa, apoya la OPA de Gas Natural

Uno de los bancos de inversi¨®n contratados por Endesa la semana pasada para defenderse del asalto sorpresa de Gas Natural, JP Morgan, se pronunci¨® a favor de la operaci¨®n. En un informe con fecha de 6 de septiembre, un d¨ªa despu¨¦s del lanzamiento de la oferta de la gasista, JP Morgan concluye que la integraci¨®n incrementar¨ªa el beneficio por acci¨®n del grupo resultante hasta un 22% y a?ade que "mejorar¨ªa la situaci¨®n de los accionistas de ambas" compa?¨ªas. El banco recuerda "el ¨¦xito de la estrategia de integrar gas y electricidad" practicada por otras empresas como la alemana E.On y la belga Electrabel. JP Morgan cree que el contexto pol¨ªtico hace "m¨¢s probable" la operaci¨®n que intentos anteriores del sector.

En su informe favorable a Gas Natural, emitido horas antes de que JP Morgan fuera contratada como uno de los asesores principales de Endesa, este banco de inversi¨®n estima que la integraci¨®n de ambas compa?¨ªas mejorar¨ªa en 2005 un 9% el beneficio por acci¨®n del grupo resultante. Y eso, antes de que ¨¦ste empiece a notar los resultados de las sinergias de la operaci¨®n. Contadas ¨¦stas -un ahorro de costes de 350 millones de euros, seg¨²n la gasista- el incremento del beneficio por acci¨®n se elevar¨ªa un 22%. Sin embargo, a?ade, el pacto entre Gas Natural e Iberdrola, que contempla desinversiones en el nuevo grupo, rebajar¨ªa esta cifra. "Pero creemos que el efecto a¨²n ser¨ªa positivo", concluye.

JP Morgan no pasa por alto el hecho que la OPA se haya lanzado en plena revisi¨®n del marco regulatorio del sector energ¨¦tico, pero sostiene que ello no ser¨¢ un problema al dar por hecho que Gas Natural ha buscado previamente el benepl¨¢cito del Gobierno. Otro aspecto subrayado es la estructura m¨¢s diversificada de generaci¨®n que tendr¨ªa el grupo resultante respecto de las dos empresas por separado, as¨ª como la mejora en el aprovisionamiento de gas.

Gira financiera

Por otra parte, el ministro de Industria, Jos¨¦ Montilla, acus¨® ayer al Partido Popular (PP) de "dividir a los pueblos de Espa?a" al vincular al Gobierno catal¨¢n sus cr¨ªticas, que tild¨® de "pat¨¦ticas", a la oferta hostil de Gas Natural sobre Endesa.

Montilla deslig¨® del tripartito la OPA con comentarios ir¨®nicos como el de que "no me imagino al se?or Maragall ni al se?or Saura ni al se?or Carod haciendo c¨¢lculos sobre la distribuci¨®n de potencias", en alusi¨®n al presidente de la Generalitat, a su consejero de Relaciones Institucionales y al presidente de ERC. Volvi¨® a pedir tambi¨¦n que se hable de la OPA el¨¦ctrica en t¨¦rminos "estrictamente empresariales".

Con este tel¨®n de fondo pol¨ªtico, que en Industria conf¨ªan que se suavice en las pr¨®ximas semanas, y bajo la advertencia del presidente de Endesa, Manuel Pizarro, de que se defender¨¢ "con u?as y dientes", el grupo que preside Salvador Gabarr¨® contin¨²a con su periplo para tratar de convencer a los accionistas de Endesa de su oferta. Esta semana tiene escala en EE UU.

La gasista se muestra "satisfecha" tras el primer fogueo con los gestores de los fondos de inversi¨®n y analistas en Londres, a pesar de los lamentos escuchados sobre lo "ajustado" del precio. "Que se pida m¨¢s dinero es habitual, pero nadie ha cuestionado nuestro proyecto industrial", afirman fuentes de Gas Natural, que barajan como ¨²nico obst¨¢culo a la operaci¨®n que "se plantee un plan mejor para el accionista" y que ven "poco probable" una contraoferta extranjera por Endesa.

Fuentes de Gas Natural declaran su "satisfacci¨®n por la acogida del mercado" a su oferta, tras las primeras reuniones en la City con los fondos de inversi¨®n, que acaparan el capital de Endesa. En Londres hubo muchas preguntas sobre los detalles del proyecto, el eventual papel de Bruselas en el proceso y sobre el precio ofrecido (21,3 euros por acci¨®n). Parte de los inversores consideran "ajustada" la prima y pidieron una mejora, mientras otros la consideraron holgada. Desde una gestora de fondos de peso en Endesa que cree insuficiente el precio se recuerda el deber fiduciario de los inversores institucionales para con los part¨ªcipes: "Ser¨ªa irresponsable apoyar una oferta que no fuera la mejor".

La evoluci¨®n de las acciones de la gasista (-2,9%) y la el¨¦ctrica (+9,6%) a la semana de la OPA ha anulado pr¨¢cticamente la prima del 14,8% ofrecida por Gas Natural, pese a que el viernes este efecto empez¨® a neutralizarse. La empresa que dirige Rafael Villaseca interpreta esta tendencia como una se?al de que el mercado cree en la OPA, pues descuenta la prima con antelaci¨®n. Y ha recordado a los inversores que, desde 2000, la acci¨®n de Endesa nunca ha llegado a los 21,3 euros por t¨ªtulo ofrecidos, informa desde Londres Walter Oppenheimer.