El FMI cree que la crisis del crudo a¨²n puede provocar una recesi¨®n

El Fondo Monetario Internacional (FMI), que hoy presentar¨¢ el informe bianual sobre previsiones de crecimiento en la reuni¨®n de primavera en Washington, advierte en los tres cap¨ªtulos ya hechos p¨²blicos que "los efectos del encarecimiento del petr¨®leo sobre los desequilibrios en cuenta corriente ser¨¢n m¨¢s persistentes que en episodios anteriores".

El riesgo de una desaceleraci¨®n m¨¢s fuerte, pese a que este a?o la econom¨ªa mundial crecer¨¢ un 4,9%, se centra sobre todo en EE UU, cuya econom¨ªa, seg¨²n el FMI, deber¨ªa experimentar un aterrizaje suave, con depreciaci¨®n del d¨®lar incluida.

Con un crecimiento de la econom¨ªa mundial como el previsto -4,9% en 2006, cifra que supone un incremento de seis d¨¦cimas respecto a la previsi¨®n del 4,3% de septiembre pasado-, cualquiera se dar¨ªa con un canto en los dientes. No el FMI. Esta cifra, que ser¨¢ oficial hoy por la ma?ana, se acerca al 5,3% de crecimiento que experiment¨® la econom¨ªa internacional en 2004, la mejor en 30 a?os.

Los economistas del Fondo bajan a las profundidades y no se enga?an. Debajo de la pl¨¢cida superficie, sacudida por lo que ya definen como un shock petrolero con efectos duraderos en toda regla, hay un volc¨¢n que puede entrar en erupci¨®n. "Merece destacar que el actual incremento de los precios del petr¨®leo tiene lugar en un contexto muy diferente que en el pasado. Entonces los grandes d¨¦ficit exteriores se concentraban en los pa¨ªses en desarrollo importadores de petr¨®leo. Ahora es EE UU el pa¨ªs que mantiene un gran d¨¦ficit exterior". Pero quiz¨¢ m¨¢s relevante es lo que a continuaci¨®n destaca: "Dado el papel central de EE UU en la econom¨ªa mundial, ello debe incrementar las preocupaciones".

En efecto, la econom¨ªa estadounidense es, dentro del mundo industrializado, la que m¨¢s est¨¢ creciendo, ya que en 2006, seg¨²n las cifras que difundir¨¢ el informe de primavera hoy, mantendr¨¢ un perfil superior al 3%. La econom¨ªa mundial sigue girando propulsada por el motor de EE UU.

D¨¦ficit insostenible

Los economistas del FMI estiman que el d¨¦ficit exterior estadounidense no es ya sostenible. La depreciaci¨®n del d¨®lar, pues, est¨¢ en la agenda, en el contexto de un aterrizaje suave, el ¨²nico camino menos doloroso para reducir los desequilibrios. Pero esa depreciaci¨®n se puede producir de dos maneras: gradualmente o como resultado de una crisis de confianza de los inversores en la moneda norteamericana. Esta ¨²ltima entra dentro del g¨¦nero de la profec¨ªa que se hace realidad a s¨ª misma: los inversores (bancos centrales de los pa¨ªses asi¨¢ticos, en gran parte) temerosos de una p¨¦rdida de valor de sus activos en d¨®lares se desprenden de ellos, dejando al d¨®lar en ca¨ªda libre y desordenada.

Otro de los cap¨ªtulos hechos p¨²blicos se refiere al inusitado ahorro que se advierte por parte de las empresas. Durante 2003 y 2004, las empresas del Grupo de los Siete (EE UU, Jap¨®n, Alemania, Reino Unido, Francia, Italia y Canad¨¢; los pa¨ªses m¨¢s ricos del mundo) acumularon 1, 3 billones de d¨®lares en activos financieros, el doble de la cifra conjunta de super¨¢vit por cuenta corriente de los pa¨ªses llamados emergentes y en desarrollo en los dos a?os citados.

"En lugar de invertir en capital f¨ªsico en el pa¨ªs, la estrategia e las empresas ha consistido en crecer mediante la adquisici¨®n de activos en el extranjero", se?ala el cap¨ªtulo apuntado. ?Por qu¨¦ raz¨®n? "Una opini¨®n generalizada es que el aumento del pr¨¦stamo neto es principalmente consecuencia del exceso de deuda y de capital f¨ªsico acumulado durante los a?os noventa, y por lo tanto es un fen¨®meno transitorio", se?ala el informe.

"No obstante, la situaci¨®n no es tan sencilla. De hecho, el pago de la deuda no es la principal explicaci¨®n del ahorro de las empresas, y si bien el endeudamiento neto ha disminuido en todos los pa¨ªses del G-7 desde finales de los noventa, los coeficientes de endeudamiento de las empresas no han variado desde entonces, salvo en Canad¨¢ y Jap¨®n", cuestiona el informe, que a?ade: "Los interrogantes sobre el abundante ahorro empresarial dependen de otros factores transitorios (la elevada rentabilidad) y permanentes (mayor incertidumbre)".