La Bolsa registra la mayor ca¨ªda desde 2004 por el temor a la inflaci¨®n

La Bolsa espa?ola se anot¨® ayer una ca¨ªda del 3%, la mayor desde el 15 de mayo de 2004, debido al temor a un repunte inflacionista que arrastr¨® ayer los mercados de todo el mundo. El aumento de la inflaci¨®n subyacente en abril en EE UU y en la zona euro, por encima de lo previsto, precipit¨® el desplome de las bolsas mundiales. Los inversores interpretaron que el encarecimiento del crudo puede haber empezado ya a trasladarse al resto de los precios de la econom¨ªa, lo que podr¨ªa hacer necesarias m¨¢s subidas de tipos de las esperadas.

La perspectiva de un nuevo encarecimiento del precio del dinero en EE UU sent¨® mal en Wall Street, donde el ¨ªndice Dow Jones de valores industriales cerr¨® con una ca¨ªda de 214 puntos, un 1,88%. Pero m¨¢s acusado hab¨ªa sido el efecto antes en las bolsas europeas, donde las p¨¦rdidas, abultadas, se generalizaron. Estocolmo cay¨® un 4,34%; Francfort perdi¨® un 3,4%; Amsterdam cedi¨® un 3,24%; Par¨ªs retrocedi¨® un 3,18%; Madrid, un 3%; Londres, un 2,92%; y Mil¨¢n, un 2,85%.

Los precios de consumo subieron en Estados Unidos en abril m¨¢s de lo esperado. La inflaci¨®n registr¨® un incremento del 0,6%, tras haber subido un 0,4% en marzo, lo que situ¨® la tasa anual en el 3,5%, una d¨¦cima m¨¢s que en marzo. Si se descuentan los alimentos y la energ¨ªa, los elementos m¨¢s vol¨¢tiles del ¨ªndice de precios de consumo (IPC), el incremento mensual fue del 0,3% y llev¨® la cifra anual al 2,3%, tres d¨¦cimas por encima del nivel ideal de la Reserva Federal (Fed).

Wall Street esperaba un dato que mostrara que la inflaci¨®n estaba contenida. La publicaci¨®n el martes de la evoluci¨®n de los precios industriales, que avanzaron un 0,1%, hac¨ªa pensar as¨ª. Sin embargo, el informe de precios al consumo anunciado ayer por el Departamento de Trabajo estadounidense parece reflejar otra tendencia, hacia el alza de precios. Desmenuzando los datos de abril, se constata que la factura energ¨¦tica de los estadounidenses se encareci¨® un 3,9%. El precio de las gasolinas subi¨® un 8,8% mientras que el del gas natural cay¨® un 5,2%. El coste del transporte subi¨® un 2,4% como consecuencia, a su vez, del alza en la energ¨ªa. Los salarios crecieron un 0,2% entre marzo y abril.

Segunda vuelta

En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) dio tambi¨¦n alas a los temores de que los precios est¨¢n aumentando por encima de lo deseable, al anunciar que la inflaci¨®n interanual se situ¨® en abril en el 2,4% -el objetivo de los pa¨ªses de la zona euro es del 2%- y del 1,6% en t¨¦rminos subyacentes. Si bien la primera cifra cay¨® dentro de lo previsto, la segunda excedi¨® en dos d¨¦cimas las expectativas, lo que tambi¨¦n se interpret¨® como un signo de que el encarecimiento del petr¨®leo, que se mantiene en el entorno de los 70 d¨®lares por barril, se est¨¢ filtrando ya a otros precios.

La deducci¨®n que ayer hicieron los inversores es que la Reserva Federal podr¨ªa verse obligada a subir tipos m¨¢s de lo previsto. La semana pasada, el banco central estadounidense elev¨® el precio del dinero por decimosexta vez en este ciclo de alzas, hasta el 5%. En el mercado se daba por hecho que la autoridad monetaria se tomar¨ªa un respiro, pero en el comunicado emitido con su ¨²ltima decisi¨®n declar¨® que sus ulteriores decisiones depender¨¢n de los datos econ¨®micos. En particular, de los precios.

La reuni¨®n m¨¢s pr¨®xima del comit¨¦ de la Fed que fija la pol¨ªtica monetaria se celebrar¨¢ el 28 y 29 de junio. Ahora, el mercado estima m¨¢s probable que antes que all¨ª se decida una nueva subida de tipos, posiblemente de otros 0,25 puntos porcentuales. La Fed no tiene un objetivo de inflaci¨®n, aunque considera que est¨¢ bajo control si la subyacente se mueve entre el 1% y el 2%. El dato de abril rebasa en tres d¨¦cimas el punto m¨¢ximo y se sit¨²a a su nivel m¨¢s alto desde marzo de 2005.

Subida de tipos

En la zona euro, los analistas dan por hecho que el BCE elevar¨¢ los tipos en junio otro cuarto de punto, hasta situarlos en el 2,75%. Para colmo, los mercados europeos est¨¢n acusando la apreciaci¨®n que el euro viene registrando desde finales de febrero. Si entonces no superaba 1,2 d¨®lares, ayer lleg¨® a tocar 1,292 d¨®lares, aunque al final de la sesi¨®n ced¨ªa hasta 1,2724. El encarecimiento de la divisa com¨²n hace que las exportaciones europeas sean menos competitivas en los mercados internacionales, lo que podr¨ªa acabar por hacer mella en la cuenta de resultado de las empresas.

Los expertos, no obstante, quitaron hierro a la reacci¨®n de los mercados y se?alaron que la alarma la desat¨® una ligera desviaci¨®n en la inflaci¨®n subyacente en EE UU. "Pero hay que tener en cuenta que se trata de un 2,3%, que es un nivel muy bajo", se?ala Pedro Mirete, director de Estrategia y An¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n.

Adem¨¢s, la Reserva Federal ha sido rigurosa en las subidas de tipos que viene realizando desde junio de 2004 y ya se da por hecho que el BCE retocar¨¢ al alza el precio del dinero en la zona euro en junio. "En la medida en que los bancos centrales sigan transmitiendo su intenci¨®n de anticiparse a la aparici¨®n de la inflaci¨®n, es de esperar que las subidas de tipos sean eficaces", a?ade.

?A qu¨¦ se debe entonces la reacci¨®n de ayer? Seg¨²n Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, estratega en Espa?a de Citigroup, lo cierto es que, desde hace un mes y medio, los indicios de inflaci¨®n est¨¢n haciendo que la percepci¨®n del riesgo entre los inversores est¨¦ aumentando.