Las cotizadas cuidan poco al minoritario

El ejercicio de los derechos del peque?o accionista ha avanzado poco en el ¨²ltimo a?o. S¨®lo una sexta parte de las compa?¨ªas del Ibex 35, seg¨²n un reciente estudio sobre las ¨²ltimas juntas de accionistas, permite asistir a las mismas con la mera titularidad de una acci¨®n y hay una sociedad, Banco Popular, que exige a sus inversores m¨¢s de 1.200.000 acciones para asistir a la suya. Menos de la mitad de las compa?¨ªas del Ibex permiti¨® en su ¨²ltima junta votar por separado los nombramientos del consejo y s¨®lo tres de las 35 facilitaron a sus accionistas el voto en tiempo real a trav¨¦s de Internet (Cintra, Ferrovial y ACS). Una de cada tres sociedades tiene a¨²n en sus estatutos sociales limitaciones al derecho de voto.

El BBVA, en su ¨²ltima junta ordinaria, fue la sociedad del Ibex que cont¨® con una mayor participaci¨®n: 193.000 acciones

La participaci¨®n y el papel de los inversores minoritarios, de los peque?os accionistas, en los destinos de las sociedades cotizadas sigue siendo manifiestamente mejorable en Espa?a a pesar de los sucesivos c¨®digos de buen gobierno y de los cambios normativos. Las juntas generales ordinarias de las sociedades del Ibex 35, celebradas a lo largo de las ¨²ltimas semanas, as¨ª lo revelan seg¨²n el segundo estudio anual del Foro del Peque?o Accionista:

- Qu¨®rum. Las juntas celebradas en 2006 han tenido un qu¨®rum inferior a las de 2005, 62,65% frente a 64,41%, pero hay que tener en cuenta que la composici¨®n del Ibex var¨ªa peri¨®dicamente, entran unas sociedades en el ¨ªndice y salen otras, y en esta edici¨®n del informe del Foro del Peque?o Accionista ha que dado fuera por problemas de fechas la junta de Inditex.

- Asistencia. Entre las sociedades estudiadas, la compa?¨ªa que mayor porcentaje de capital social reuni¨® en su junta general fue Telef¨®nica M¨®viles (que, por cierto, ha dejado su puesto esta semana en el Ibex a Mapfre), con un 93,55%. Hay que tener en cuenta, sin embargo, que Telef¨®nica, su principal accionista, detentaba el 92,50% del capital en mayo y que por tanto el capital flotante en Bolsa era menos del 7,5%. En segundo y tercer lugar, en cuanto a capital social presente en la junta, se situaron Sacyr (86,57%) y Metrovacesa (77,85%).

Respecto al n¨²mero de accionistas presentes, seg¨²n los datos del informe, BBVA se llev¨® este a?o la palma con un total de 192.597 (130.582 asistieron directamente a la junta y el resto estuvo representado), que suponen el 55,98% del capital.

El qu¨®rum m¨¢s bajo, s¨®lo un 35,51% del capital asisti¨® a su junta, lo ha registrado Arcelor tanto este a?o (35,31%), a pesar de las OPA en curso sobre esta sociedad, como el pasado (33,67%). En su caso, sin embargo, hay que recordar que la junta de accionistas se celebra en Luxemburgo.

En cifras globales, y seg¨²n el estudio, 17 compa?¨ªas del Ibex han incrementado este a?o el n¨²mero de accionistas presentes y representados y otras 17 lo han disminuido.

- Derecho de asistencia. Seg¨²n el estudio del Foro, el uso de medios para incentivar la participaci¨®n del accionista en las juntas generales -mecanismos de accesibilidad a la informaci¨®n y de participaci¨®n a trav¨¦s de la web, delegaci¨®n de voto y voto electr¨®nico- es todav¨ªa escaso.

Algunas sociedades siguen, sin embargo, incentivando la asistencia o la delegaci¨®n del voto de los minoritarios mediante f¨®rmulas a?ejas y controvertidas como los obsequios (15 compa?¨ªas del Ibex lo han hecho este a?o) o la prima de asistencia (en este ejercicio s¨®lo lo ha hecho Metrovacesa, que actualmente est¨¢ inmersa en una pugna de OPA por su control entre su principal accionista, la familia Sanahuja, y su presidente, Joaqu¨ªn Rivero).

En cuanto al n¨²mero de acciones que se exigen para poder asistir a las juntas, s¨®lo seis compa?¨ªas del Ibex requieren un solo t¨ªtulo para poder acudir a las mismas, otras seis sociedades permiten asistir con menos de 100 acciones y hay una, el Banco Popular, que exige para acudir a su junta el uno por mil de su capital, es decir 1.215.432 acciones.

- - Turno de preguntas. En 28 de las juntas de accionistas del Ibex celebradas este a?o han intervenido peque?os inversores, y no ha habido turno de preguntas en seis porque ning¨²n accionista quiso intervenir.

- Votaci¨®n del orden del d¨ªa. El informe del Foro del Peque?o Accionista ha prestado especial atenci¨®n este a?o a la votaci¨®n de las modificaciones de art¨ªculos de los estatutos sociales y a la votaci¨®n de los consejeros, al tratarse de una de las recomendaciones del recientemente aprobado C¨®digo Unificado de Buen Gobierno Corporativo.

En 11 ocasiones, seg¨²n los autores del informe, se procedi¨® a votar a los consejeros de forma conjunta, con el inconveniente de impedir al accionista manifestar su opini¨®n individualizada sobre cada unos de ellos. En otros 16 casos, s¨ª se votaron por separado los consejeros. En cuatro juntas se vot¨® un solo consejero y en tres no se someti¨® a votaci¨®n ning¨²n cambio en el consejo de administraci¨®n.

En 21 ocasiones, seg¨²n los autores del informe, se sometieron distintas propuestas de modificaciones estatutarias a la aprobaci¨®n de la junta de accionistas de forma agrupada, en una sola votaci¨®n.

- Delegaci¨®n y voto electr¨®nico. Del conjunto de las sociedades que componen el Ibex 35, 25 han permitido en su ¨²ltima convocatoria de junta general la delegaci¨®n y el voto por medios telem¨¢ticos. De ellas, 17 compa?¨ªas han recibido votos por estos medios, en cinco ning¨²n accionista ha ejercido tal facultad y dos no han facilitado informaci¨®n sobre este punto a los redactores del informe.

Casi la mitad de las compa?¨ªas del selectivo ¨ªndice espa?ol, 16, han facilitado la asistencia a sus juntas a trav¨¦s de su p¨¢gina web corporativa, de las cuales tres han permitido votar a trav¨¦s de ella en tiempo real durante la celebraci¨®n de la misma.

Blindajes estatutarios. Once de las 35 empresas del Ibex (v¨¦ase el cuadro adjunto) que han celebrado junta de accionistas en las ¨²ltimas semanas incumplen o hacen caso omiso de una de las principales recomendaciones del C¨®digo Unificado de Buen Gobierno Corporativo. Sus estatutos contin¨²an limitando (entre un 3% y un 10%) el n¨²mero m¨¢ximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, y en alg¨²n caso contienen otras restricciones que dificultan la toma de su control mediante la adquisici¨®n de sus acciones en el mercado