Una fortaleza asediada

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, expuso ayer las razones por las cuales esa entidad ha elevado el tipo de inter¨¦s de la zona euro en 0,25 puntos, hasta el 3%: una tasa de inflaci¨®n en torno al 2,5%, con riesgo de empeorar por el precio del crudo; cierto fortalecimiento de las econom¨ªas europeas, que permite augurar que el encarecimiento del dinero no causar¨¢ da?o; el preocupante crecimiento del cr¨¦dito concedido a las familias y a las empresas, con riesgo para la estabilidad monetaria, y, como coartada final, la percepci¨®n de que los tipos de inter¨¦s "siguen siendo bajos". Ni siquiera olvid¨® peligros para la estabilidad como el fracaso de la Ronda de Doha o "las tensiones geopol¨ªticas".

Trichet dibuja una zona euro asediada por amenazas inquietantes, unas reales y otras potenciales, ante las que s¨®lo puede defenderse con una pol¨ªtica monetaria restrictiva. Pero ser¨ªa deseable que el rigor monetario se aplique con moderaci¨®n. O sea, que las subidas se realicen de forma suave, en p¨ªldoras de 0,25 puntos; en periodos predecibles y no por sorpresa, y que el coste del dinero nunca rebase el umbral de neutralidad monetaria -inflaci¨®n m¨¢s crecimiento-, que en el caso europeo est¨¢ en torno al 4%. Precisamente la distancia entre los tipos actuales y el p¨®rtico de la neutralidad fue una de las razones m¨¢s usadas por Trichet para sugerir que el dinero seguir¨¢ encareci¨¦ndose.

Para la econom¨ªa espa?ola el coste es bien conocido y nada barato para los ciudadanos. Una hipoteca media se encarecer¨¢ en casi 1.000 euros al a?o y los cr¨¦ditos al consumo aumentar¨¢n en proporci¨®n similar. Son 1.000 euros menos para gastar en bienes de consumo. Sin embargo, la llave para soportar ¨¦ste y futuros encarecimientos del dinero es el empleo. Mientras se creen suficientes puestos de trabajo, las familias podr¨¢n hacer frente a su deuda. El empleo sigue aumentando en Espa?a a ritmo apreciable -3,2%, tasa pr¨®xima a la de crecimiento econ¨®mico-; y con buenas expectativas de que aumente la estabilidad laboral gracias a los incentivos introducidos en la ¨²ltima reforma. Pero es una protecci¨®n que puede erosionarse si no se buscan complementos a la pol¨ªtica monetaria, como el aumento de la competitividad.