Diversificaci¨®n
Ya en el ¨²ltimo trimestre del a?o, el balance del comportamiento de las carteras de inversi¨®n no es, salvo excepciones, positivo, al mostrar rentabilidades que apenas alcanzan el 3%. En 2006 no se estar¨ªan cumpliendo dos principios b¨¢sicos de los mercados.
Por un lado, la mayor asunci¨®n de riesgo no est¨¢ encontrando remuneraci¨®n adicional, tal y como constata que uno de los activos que mejor comportamiento muestran es la liquidez, ?con una rentabilidad de apenas el 1,5%! Aquellos inversores que han optado por asumir m¨¢s riesgo en renta fija elevando la duraci¨®n de sus carteras han sufrido el efecto negativo que sobre el precio supone una elevaci¨®n de la curva de tipos de inter¨¦s. La inversi¨®n en renta fija en 2006 oscila entre un escaso 0,5% y una p¨¦rdida del 3%.
Seguimos recomendando carteras globales y bien diversificadas, elevando el grado de exposici¨®n a la divisa, especialmente al d¨®lar
El segundo principio que tampoco se est¨¢ cumpliendo es el efecto positivo de la diversificaci¨®n internacional. La inversi¨®n en bolsas distintas a las del ¨¢rea euro est¨¢ suponiendo una merma en el patrimonio del inversor. El motivo lo encontramos en que a un pobre comportamiento de ¨ªndices como el S&P 500 o el Nikkei se le debe sumar el efecto negativo que implica la apreciaci¨®n que el euro est¨¢ mostrando frente al d¨®lar y al yen. Esta escasa revalorizaci¨®n de las carteras globales es todav¨ªa m¨¢s destacable cuando se constata que la rentabilidad del Ibex 35 (13%) es superior a cualquier otro activo, tambi¨¦n al Eurostoxx 50 (7%).
Conviene se?alar que la evidencia emp¨ªrica es contundente y que los dos principios b¨¢sicos de la gesti¨®n de carteras a los que hac¨ªamos alusi¨®n siguen siendo v¨¢lidos, aunque no siempre a corto plazo. Continuamos recomendando carteras globales y bien diversificadas, en las que puede ser positivo incrementar el grado de exposici¨®n a la divisa, especialmente al d¨®lar. Adicionalmente, no conviene olvidar la enorme utilidad de los instrumentos derivados. Ahora bien, si la compra de call sobre el Ibex 35 ha sido la estrella en 2006, ahora podr¨ªa ser el turno de la compra de put.
Alberto Ruiz y David Cano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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