La l¨®gica de la euforia

Para m¨¢s de tres millones de familias espa?olas, la Bolsa se ha convertido en los ¨²ltimos 10 a?os en un mercado rentable donde colocar parte de su ahorro. La revalorizaci¨®n de los activos financieros, como en el caso inmobiliario, es una condici¨®n esencial para la confianza econ¨®mica de los inversores y consumidores. Se comprende, pues, f¨¢cilmente la importancia del excelente momento del mercado burs¨¢til espa?ol. El martes pasado, el Ibex super¨® la cotizaci¨®n de los 14.000 puntos, con una ganancia acumulada de m¨¢s del 30% durante el a?o. Existe adem¨¢s una probabilidad elevada de que el ciclo alcista contin¨²e, puesto que el precio del dinero o coste del capital est¨¢ hoy muy por debajo de la rentabilidad esperada en el mercado. Pero todos los pron¨®sticos que puedan hacerse apenas reflejan la intensidad del cosquilleo euf¨®rico que est¨¢n viviendo los inversores.

Parte de la expansi¨®n burs¨¢til se explica perfectamente por razones estrictamente econ¨®micas. Los resultados empresariales marchan viento en popa, la econom¨ªa espa?ola crece sin desmayo, la europea empieza a hacerlo y los tipos de inter¨¦s todav¨ªa no se han situado clara y sostenidamente por encima de la inflaci¨®n. Por si fuera poco, el precio del petr¨®leo retrocede d¨ªa a d¨ªa en los mercados internacionales. Sin embargo, en Espa?a el empuje alcista de la Bolsa es mayor por una circunstancia especial: los inversores est¨¢n anticipando una avalancha de cambios en la propiedad de empresas con un gran peso en el mercado -Endesa, Iberdrola, Repsol, Uni¨®n Fenosa- a manos de empresas constructoras o gestoras de concesiones -Acciona, Sacyr, ACS- y con el respaldo de una parte del sistema bancario. Todos los grandes actores econ¨®micos est¨¢n pues sobre el escenario y los inversores se apresuran a realizar sus apuestas sobre un terremoto accionarial sin muchos precedentes.

En momentos de tr¨¢fico tan intenso de inversiones es cuando el regulador debe extremar el cuidado sobre la transparencia del mercado, y requerir todas las informaciones que considere necesarias para que los participantes del mercado puedan decidir libremente sus operaciones y los peque?os accionistas puedan acceder a las oportunidades de beneficio en igualdad de condiciones que los m¨¢s grandes. El mercado espa?ol es hoy m¨¢s transparente que el de 10 a?os atr¨¢s, pero todav¨ªa tiene que mejorar. Por ejemplo, en reducir la informaci¨®n privilegiada o en controlar las recomendaciones de algunos intermediarios financieros y agentes burs¨¢tiles.