Turqu¨ªa no es China
El proceso de expansi¨®n de las econom¨ªas emergentes en los ¨²ltimos a?os ha derivado en un incremento del tama?o relativo de su PIB respecto al total mundial, de tal forma que las siete m¨¢s grandes (China, Brasil, Corea, India, M¨¦xico, Rusia y Turqu¨ªa) ya representan el 15%. Aunque sus mercados financieros est¨¢n menos desarrollados, la capitalizaci¨®n burs¨¢til equivale a un 10% del total mundial, al que se le podr¨ªa sumar otro 5% de otros pa¨ªses como Sur¨¢frica, Tailandia, Polonia, etc¨¦tera.
Es l¨®gico pensar que en las carteras de inversi¨®n globales resulte inevitable una nueva tipolog¨ªa de activo, los mercados emergentes y, especialmente, renta variable. Si recomendamos la diversificaci¨®n geogr¨¢fica de las carteras, conviene advertir de que no se puede tratar a esta categor¨ªa de activo como un todo.
El nuevo mapa aconseja introducir en las carteras globales mercados emergentes de Corea del Sur, Brasil, China y Tailandia
Igual que es dispar el comportamiento de los sectores del Eurostoxx, tambi¨¦n lo es el de los mercados burs¨¢tiles emergentes. La primera causa reside en la composici¨®n sectorial: en Rusia la energ¨ªa pondera un 75%, mientras tecnolog¨ªa ocupa el mayor peso en la India, con un 20%. En M¨¦xico, telecomunicaciones supone un 40%. La posici¨®n c¨ªclica, las fortalezas y las amenazas de sus respectivas econom¨ªas tambi¨¦n condicionan la entrada de capitales y el comportamiento de sus bolsas. China se revela como el mercado con una mayor atracci¨®n, especialmente este a?o en el que se est¨¢n desarrollando diversas OPV y se reducen las restricciones a la inversi¨®n extranjera. Se ha revalorizado un 77%. En sentido contrario, el mercado turco pierde en el a?o un 5% y un 21% desde los m¨¢ximos hist¨®ricos de febrero, muy condicionado por la vulnerabilidad de aquella econom¨ªa.
El nuevo mapa del mundo aconseja introducir mercados emergentes en las carteras globales, pero conviene distinguir. Nuestras apuestas siguen siendo Corea del Sur, Brasil, China y Tailandia (esta ¨²ltima deber¨ªa capitalizar la renovada estabilidad pol¨ªtica y el final del proceso de subidas de tipos de inter¨¦s).
David Cano y Alberto Ruiz son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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