Petr¨®leo y crecimiento

El encarecimiento del petr¨®leo desde 2003 llev¨® a la cotizaci¨®n del barril tipo Brent a alcanzar m¨¢ximos hist¨®ricos en agosto de 2006, al situarse cerca de los 80 d¨®lares por barril. Algunas previsiones barajaron la posibilidad de que a corto plazo el barril pudiera superar los 100 d¨®lares. A la incertidumbre geopol¨ªtica y al fuerte crecimiento de la demanda en un contexto de crecimiento mundial hist¨®rico se uni¨® la toma de posiciones especulativas ocasionadas por la incertidumbre generada por la evoluci¨®n de estos factores a medio plazo. Si bien no se trataba de posiciones relacionadas con la situaci¨®n coyuntural, podr¨ªan haber respondido a una "prima de seguridad" ante las positivas previsiones c¨ªclicas existentes, m¨¢s que a estrategias especulativas. En este mismo sentido concluye un reciente trabajo del FMI, que demuestra c¨®mo la tendencia alcista del crudo ocasionada por el mercado ha podido alentar la entrada a este mercado de posiciones especulativas, pero en ning¨²n caso son ¨¦stas las que han determinado el comportamiento del barril.

Si la moderaci¨®n de la demanda explica la evoluci¨®n reciente del crudo, la econom¨ªa mundial mantendr¨¢ ritmos de crecimiento elevados

Conviene analizar cu¨¢l puede ser la tendencia en pr¨®ximos meses, si tenemos en cuenta que desde el pasado verano el barril de petr¨®leo se ha abaratado un 30%. Dos aspectos explican este cambio de tendencia. En primer lugar, el "c¨¢lido invierno" en el hemisferio norte; y en segundo lugar, la desaceleraci¨®n moderada del ciclo estadounidense, a la que posiblemente se una China, algo que ha provocado correcciones generalizadas en el precio de las materias primas. Sin embargo, la oferta ya ha comenzado a ajustarse, y no parece probable que vayamos a asistir a ca¨ªdas significativas del crudo, m¨¢s all¨¢ de la volatilidad que, seguir¨¢ definiendo el comportamiento del petr¨®leo a corto plazo.

Si efectivamente es la moderaci¨®n de la demanda el principal factor que explica la evoluci¨®n reciente del crudo, las expectativas de inflaci¨®n a medio y largo plazo ser¨¢n reducidas y con ellas, la necesidad de tensionar de forma significativa las pol¨ªticas monetarias en las principales econom¨ªas mundiales (en particular en la UME). En cualquier caso, buenas noticias que implican un margen de tiempo adicional en el que la econom¨ªa mundial mantendr¨¢ ritmos de crecimiento elevado.

Alfonso Garc¨ªa Mora y Pablo Guijarro son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.