En busca de credibilidad

El presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Manuel Conthe, ha demostrado una cierta obsesi¨®n contra la informaci¨®n privilegiada que, dado el cargo que ocupa, es muy de agradecer en todo lo que indica de celo profesional. Contra esta pr¨¢ctica nefasta ha propuesto la instituci¨®n reguladora del mercado varias disposiciones restrictivas que, salvada la excelente voluntad de Conthe, merecen una valoraci¨®n bien distinta. Est¨¢ muy bien la exigencia de que las empresas nombren un directivo encargado de responder inmediatamente a los requerimientos de la CNMV sobre cualquier rumor del mercado; tambi¨¦n es muy loable la iniciativa de que todas las transacciones vayan acompa?adas por un n¨²mero de identificaci¨®n del inversor final. Las inspecciones por sorpresa para determinar si la sociedad examinada o las entidades financieras aplican las medidas preventivas para evitar fugas de informaci¨®n merece una explicaci¨®n m¨¢s detallada por parte de la Comisi¨®n; es decir, sobre lo que har¨¢ un inspector en la empresa que no pueda hacer desde la sede del organismo regulador.

Pero otras disposiciones rozan la trivialidad. Es el caso de la l¨ªnea telef¨®nica que se quiere abrir para atender los chivatazos an¨®nimos y voluntarios sobre irregularidades en el mercado. Esas denuncias ya se producen hoy y se supone que se investigan a fondo las m¨¢s veros¨ªmiles. M¨¢s delaciones no resolver¨¢n los problemas de fondo que alimentan la informaci¨®n privilegiada. Y tampoco es una soluci¨®n el plan de limitar el precio y el periodo de transacci¨®n de los grandes paquetes accionariales de las empresas cotizadas. Son medidas complicadas de aplicar, de las que caen bajo la definici¨®n conocida como ponerle puertas al campo. Lo m¨¢s probable es que los agentes de tales operaciones busquen el modo de ocultarlas o exploten los resquicios de la ley que permitan evitar cors¨¦s. En resumen, la probabilidad de que no sirvan para nada es muy elevada.

Hay que entender y dar por bueno el deseo de los responsables de la CNMV de ganar credibilidad y prestigio, algo de lo que la instituci¨®n no anda muy sobrada. Para comprobarlo, obs¨¦rvese c¨®mo las informaciones relevantes y conflictivas de las OPA de Gas Natural y E.ON sobre Endesa se han conocido a trav¨¦s de la Stock and Exchange Commission (SEC) estadounidense y no a trav¨¦s de la CNMV. La SEC infunde respeto; la CNMV, por el momento, no.