El peor de los rumbos

La compa?¨ªa alemana E.ON ha decidido renunciar a la condici¨®n de que se eliminen los blindajes estatutarios de Endesa para ejecutar su OPA sobre la empresa espa?ola. Es un movimiento t¨¢ctico de indudable significaci¨®n y eficacia, puesto que ello impide que los accionistas tengan representaci¨®n pol¨ªtica por m¨¢s del 10% del capital; y, a salvo del resultado de posteriores demandas jur¨ªdicas, E.ON puede limitar o simplemente eliminar la presencia de la italiana Enel o la constructora Acciona en el consejo de Endesa porque representan el capital de empresas competidoras.

La decisi¨®n de E.ON, prolongada inmediatamente por Endesa al anunciar que se suprim¨ªa la junta extraordinaria de accionistas convocada para eliminar los citados blindajes, reduce autom¨¢ticamente sus intenciones estrat¨¦gicas en Espa?a al nivel de mero estado de guerra contra Enel y Acciona y, lo que es peor, mantiene las trincheras defensivas del consejo de la compa?¨ªa en el caso de que la OPA no prospere. ?Por qu¨¦ la eliminaci¨®n de los blindajes que era buena para los accionistas antes no lo es ahora? ?O acaso significa que E.ON y Endesa han suspendido la junta para perjudicar a los minoritarios? Los estrategas alemanes entienden en todo caso que con blindajes se defender¨¢n mejor de Enel y Acciona y demuestran que las reglas de transparencia y buen gobierno tienen para ellos un valor instrumental.

El rumbo probable de estas maniobras conduce a una crisis de dif¨ªcil soluci¨®n. Hasta ahora, cada paso ha empeorado el anterior. La oferta de Gas Natural, que contaba con un proyecto energ¨¦tico bien definido, fue sustituida, tras la intervenci¨®n de los directivos de Endesa y con el apoyo abierto del PP, por la OPA de E.ON, que transformaba al grupo espa?ol en una sucursal dependiente de D¨¹sseldorf; convertida en prenda de una guerra pol¨ªtica, con un gobierno enrocado en no perder el pulso pol¨ªtico con Endesa y E.ON, entr¨® en liza una constructora, Acciona, un avance de pe¨®n pensado ¨²nicamente para bloquear a E.ON; y, por fin, aparece Enel, con la aquiescencia del Gobierno y sin que tampoco parezca disponer de un plan definido para Endesa. Si hoy hubiera que imaginar un final, el mejor ser¨ªa el de tablas por agotamiento de los contendientes, con venta de acciones al ganador; el peor ser¨ªa el troceamiento de Endesa.