Altadis rechaza la oferta de Imperial y adjudica un valor de 53 euros a sus t¨ªtulos

El consejo de Altadis manifest¨® ayer que rechaza la oferta de compra de la brit¨¢nica Imperial porque no refleja el valor estrat¨¦gico de la compa?¨ªa. La propuesta de Imperial para Altadis, por la que ofrece 11.525 millones, a raz¨®n de 45 euros por t¨ªtulo, ha abierto la caja de los truenos. El sector se ha convertido en un casino en el que juegan Imperial y Altadis en primer plano y Altria y BAT en segundo. Ayer, el primer accionista de Altadis (6,5%), Franklin Mutual Advisors, se manifest¨® a favor de la uni¨®n Altadis-Imperial. Altadis cree que sus t¨ªtulos valen 53 euros.

El consejo de administraci¨®n de Altadis, junto a sus asesores legales y financieros, seg¨²n el comunicado hecho p¨²blico en la madrugada de hoy, ha evaluado "cuidadosamente" la propuesta de Imperial y ha decidido rechazarla por unanimidad "bas¨¢ndose en que no refleja el valor estrat¨¦gico de la compa?¨ªa y de sus activos ¨²nicos y diversificados, as¨ª como tampoco sus perspectivas de crecimiento futuro".

Por su parte, el director de inversiones de Franklin Mutual Advisors (FMA), Michael Embler, asegur¨® en una entrevista recogida por Bloomberg que "apoyar¨ªamos la uni¨®n de Altadis y de Imperial" si no hubiera alternativa. FMA controla un 6,5% de Altadis y en torno al 3% de Imperial.

La compra de la brit¨¢nica Gallaher por Japan Tobacco el pasado mes de diciembre tuvo el efecto esperado: remover un sector con problemas de crecimiento org¨¢nico por las duras normas de los gobiernos occidentales, los recortes publicitarios y los usos sociales que le dan la espalda.

Tres meses despu¨¦s de aquel pistoletazo de salida, Imperial ha movido ficha y ha provocado un claro juego de la silla entre los cuatro actores que est¨¢n o pueden estar en este terremoto empresarial: Imperial, Altadis, Altria y BAT. Ahora comienza el juego de correr alrededor de las sillas y nadie se atreve a pronosticar qui¨¦n perder¨¢ su sitio en la clasificaci¨®n mundial.

Poco precio

Altadis tiene muy clara una cosa: 45 euros por cada una de sus acciones es un precio desechable de entrada. As¨ª lo dicen varios analistas que recuerdan que si se aplica el mismo criterio de valoraci¨®n que se hizo en diciembre pasado en la compra de Gallaher por Japan Tobacco el precio ser¨ªa de 53 euros.

Esta valoraci¨®n est¨¢ recogida en un informe de Citigroup que act¨²a como asesor financiero de Imperial en el acercamiento a Altadis. Los analistas consideran que el propio mercado burs¨¢til dijo el jueves que las acciones valen al menos los 45 euros. Esos analistas afirman que a 53 euros, el consejo de Altadis no pod¨ªa defender un no a la oferta. Ayer, sin embargo, la acci¨®n cay¨® un 3,43%, hasta los 43,75 euros.

Ahora el mercado apuesta por varias hip¨®tesis. Ayer una muy extendida es que el ¨²nico que puede presentar una OPA competidora por Altadis es BAT ya que Altria y Japan no pueden hacerlo por motivos de concentraci¨®n. Otra teor¨ªa es que Altria comprar¨¢ Imperial y que un tercero (que podr¨ªa ser Altadis) se quedar¨¢ con activos para no tener problemas de competencia.

En Londres, los analistas se mostraban ayer divididos ante la posibilidad de que la primera tabacalera mundial, la estadounidense Altria, acabe desbaratando el desembarco de Imperial Tobacco en Altadis con una oferta sobre la compa?¨ªa brit¨¢nica.

Tras subir el jueves un 8,6%, las acciones de Imperial volvieron ayer a subir, aunque de forma m¨¢s moderada, un 2,4%. Normalmente, las acciones de una empresa que se dispone a lanzar una costosa operaci¨®n de compra suelen caer en el mercado, sobre todo si, como en el caso de Imperial, tienen que salir al mercado a buscar financiaci¨®n para completar la compra.

La continuada subida de Imperial es interpretada como una se?al de que pueda haber una tercera compa?¨ªa dispuesta a pujar por la firma brit¨¢nica. Los rumores se?alan a Altria, que quedar¨ªa en posiciones de gran liquidez y escasa deuda tras la segregaci¨®n de Kraft.

Es, en parte, un rumor por eliminaci¨®n: BAT no estar¨ªa dispuesta a entrar en una batalla para comprar una compa?¨ªa brit¨¢nica y Japan Tobacco acaba de adquirir Gallaher. Otros analistas cuestionan la viabilidad de la entrada de Altria en Imperial.