Cl¨ªnica Baviera abre quir¨®fano en el parqu¨¦

El primer estreno del a?o en el parqu¨¦ de la Bolsa espa?ola ya est¨¢ a punto. Lo protagonizar¨¢ con toda probabilidad el grupo de oftalmolog¨ªa y medicina est¨¦tica Cl¨ªnica Baviera el pr¨®ximo 3 de abril, al colocar entre un 36% y un 41% del capital, en manos hoy de la familia Baviera y del grupo de capital riesgo 3i. El fondo brit¨¢nico aprovechar¨¢ la operaci¨®n para vender su participaci¨®n, un 31,94%, y salir de la empresa. Ingresar¨¢ entre 87 millones y 102 millones de euros con esta colocaci¨®n burs¨¢til.

El grupo, que crece a un ritmo anual del 25%, registr¨® en 2006 una facturaci¨®n de casi 60 millones de euros y un beneficio neto de 12 millones

El debut de Cl¨ªnica Baviera en Bolsa se producir¨¢ a un precio que oscilar¨¢ entre 16,86 y 19,62 euros por acci¨®n, lo que determina una valoraci¨®n de la compa?¨ªa entre 275 y 320 millones de euros. El precio definitivo de la oferta p¨²blica de venta (OPV) se fijar¨¢ el 30 de marzo y el 2 de abril se asignar¨¢n las acciones a los distintos tramos, seg¨²n el folleto aprobado por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Las plusval¨ªas de 3i ser¨¢n suculentas, teniendo en cuenta que en mayo de 2005 pag¨® 40 millones de euros. La familia Baviera, que hoy controla el 40% del capital, se quedar¨¢ con entre el 30,87% y el 36,26%, en funci¨®n de si las entidades colocadoras ejercitan su opci¨®n de compra (green shoe) o no. La operaci¨®n tiene dos tramos, uno destinado a inversores institucionales y otro minorista, mediante los cuales la empresa pretende sacar entre el 35,94% del capital (5,86 millones de acciones) y el 41,33% (6,7 millones de t¨ªtulos). Depender¨¢ de si se lleva a cabo la opci¨®n de compra.

Para el tramo minorista, que se realizar¨¢ ¨ªntegramente en Espa?a, se reservan 879.024 acciones, el 15% del capital. Los interesados podr¨¢n formular mandatos del 19 al 26 de marzo, d¨ªa en que se fijar¨¢ el precio para este tramo. Se podr¨¢n revocar los mandatos hasta el 29 de marzo. El periodo para el tramo institucional -espa?oles y extranjeros- se prolongar¨¢ cuatro d¨ªas m¨¢s: del 19 hasta el 30 de marzo. Con su salida a Bolsa, la firma de origen valenciano -la sede social est¨¢ en Madrid- pretende, adem¨¢s de facilitar la salida de 3i, ampliar la base accionarial, brindar mayor liquidez a los accionistas actuales y obtener financiaci¨®n para su crecimiento, que su consejero delegado, Eduardo Baviera, califica de "ambicioso, con adquisiciones en los pr¨®ximos tres a?os".

El grupo es peque?o, pero crece a un ritmo anual del 25%. Cerr¨® 2006 con una facturaci¨®n de casi 60 millones de euros y un beneficio neto de 12. La compa?¨ªa pretende seguir con una pol¨ªtica activa de dividendos y repartir anualmente entre sus accionistas entre el 50% y el 80% del beneficio.

Su plan de crecimiento org¨¢nico, sin tener en cuenta posibles adquisiciones en Europa, es abrir cuatro centros de oftalmolog¨ªa y cuatro de est¨¦tica al a?o.

Cl¨ªnica Baviera es joven: se fund¨® en 1992. Tiene dos l¨ªneas de negocio: la oftalmolog¨ªa y la cirug¨ªa ocular, segmento que lidera con 31 cl¨ªnicas en toda Espa?a, y la medicina est¨¦tica, de reciente creaci¨®n, con seis centros bajo la marca Cl¨ªnica Londres. ?sta inici¨® su andadura en 2005 tras adquirir el 75% de la barcelonesa Policl¨ªnica Londres al doctor Saenger. En total, el grupo emplea a m¨¢s de 450 personas. Su principal especialidad oftalmol¨®gica es la cirug¨ªa refractiva (miop¨ªa, hipermetrop¨ªa o astigmatismo), que ha tenido un espectacular crecimiento en los ¨²ltimos a?os, junto a las cataratas. Uno de los productos estrella de los pr¨®ximos a?os ser¨¢ las intervenciones para curar la presbicia (vista cansada).

En el sector de la cirug¨ªa est¨¦tica, que hoy s¨®lo aporta el 15% del negocio del grupo, se espera un crecimiento sostenido del 10% anual.

Modelo ¨²nico con riesgos

Eduardo Baviera resume de un tir¨®n los puntos fuertes de Baviera: "Un modelo de negocio bastante ¨²nico: basado en grandes m¨¦dicos y especialistas, arropados por un equipo de gesti¨®n experimentado y que ofrece servicios en dos ¨¢reas de la medicina de mucho crecimiento y muy orientado a satisfacer el cliente". Justo los riesgos que incluye el folleto que est¨¢ colgado en la CNMV: dependencia de los profesionales, posibilidad de negligencias y la incidencia de la percepci¨®n de riesgos por parte de la opini¨®n p¨²blica; adem¨¢s de la dificultad de abrir nuevas cl¨ªnicas id¨®neas a pie de calle -que financia con los fondos del Ebitda- y de actuar en una actividad sujeta a regulaci¨®n, con mucha competencia y pocas barreras de entrada, entre otros.

En los ¨²ltimos cinco a?os, el grupo ha tenido que pagar indemnizaciones por negligencias de sus profesionales por valor de 161.000 euros, un tercio de ellas no cubiertas por p¨®lizas de seguros.