Buen inicio de 2007

Las dos ¨²ltimas semanas nos han brindado una avalancha de informaci¨®n (OPA aparte) sobre la marcha de nuestra econom¨ªa. Demasiada para comentarla toda en esta breve columna, as¨ª que me centrar¨¦ en lo m¨¢s perecedero y dejar¨¦ para la pr¨®xima semana el resto.

El IPC aument¨® en marzo una d¨¦cima m¨¢s de lo previsto, debido al repunte del precio del petr¨®leo en la segunda mitad del mes. Por la misma causa y por el aumento estacional del precio de los alimentos sin elaboraci¨®n (llegada de las cosechas tempranas de primavera), que an¨®malamente no se produjo en marzo de 2006, la subida del 0,8% mensual super¨® en una d¨¦cima a la registrada en dicho mes, con lo que la tasa de inflaci¨®n anual pas¨® del 2,4% al 2,5%. Una l¨¢stima, porque la inflaci¨®n subyacente, que s¨ª se comport¨® seg¨²n lo previsto, disminuy¨® del 2,8% al 2,5%. La subida del petr¨®leo, de mantenerse, tambi¨¦n ha empeorado las previsiones para los pr¨®ximos meses, aunque siguen apuntando a la baja hasta alcanzar un 2% en los meses centrales del a?o (antes llegaban a ser tres o cuatro d¨¦cimas inferiores). No obstante, esta tasa, baja para las costumbres de la econom¨ªa espa?ola, ser¨¢ transitoria y al final del a?o estaremos de nuevo cerca del 3%.

El crecimiento del PIB en el primer trimestre se habr¨¢ mantenido, como m¨ªnimo, en el 4%

La fortaleza de la demanda de consumo no ayuda, desde luego, a rebajar las presiones inflacionistas. A pesar de la subida de los tipos de inter¨¦s, el gasto de los hogares no ha dado muestras de desaceleraci¨®n en el primer trimestre del a?o, como ponen de manifiesto indicadores como las ventas de bienes de consumo declaradas por las grandes empresas y el ?ndice de Comercio al por Menor de enero y febrero. La demanda de vivienda s¨ª que parece estar moder¨¢ndose, pero eso se nota todav¨ªa poco en la actividad del sector de la construcci¨®n, dado que ahora se est¨¢n construyendo las viviendas demandadas e iniciadas en 2005 y 2006. De hecho, el empleo en el sector apenas se est¨¢ resintiendo. Por su parte, la inversi¨®n de las empresas en equipo sigue aceler¨¢ndose, y lo mismo cabe suponer de la construcci¨®n de obra civil, a tenor de la avalancha de inauguraciones ante las elecciones auton¨®micas y locales. Todo ello se traduce en tasas de crecimiento de la demanda interna elevadas, como indican las ventas interiores de las grandes empresas (gr¨¢fico derecho).

Desde el punto de vista de la producci¨®n, el sector industrial muestra una ligera moderaci¨®n, tras el notable repunte del pasado a?o, pero ello se estar¨ªa compensando con un mayor crecimiento de los servicios (gr¨¢fico izquierdo). En todo caso, los mejores indicadores de la marcha de la econom¨ªa, los del mercado laboral, contin¨²an su senda ascendente. Como se ve en los gr¨¢ficos central y derecho, tanto los afiliados a la Seguridad Social como los perceptores de rendimientos del trabajo de las grandes empresas aumentaron m¨¢s en el primer trimestre de 2007 que en el cuarto de 2006. Coherentemente, el paro registrado, corregido de estacionalidad, prosigui¨® su tendencia a la baja.

En resumen, a falta de informaci¨®n todav¨ªa importante, podemos adelantar que el crecimiento del PIB en el primer trimestre del a?o habr¨¢ mantenido, como m¨ªnimo, la tasa del 4% del trimestre anterior, si no la ha superado. De nuevo los analistas nos veremos obligados a revisar las previsiones al alza para el conjunto del a?o. Y, desde luego, las del FMI publicadas esta semana (3,6% de crecimiento del PIB) se han quedado cortas.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).