La CNE se reserva el derecho a anular las decisiones que tome Enel en Endesa

La Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE) autoriz¨® ayer a Enel la compra de hasta el 24,9% de Endesa. Pero al mismo tiempo puso fuertes cautelas a la presencia del Gobierno italiano en el accionariado de Enel con una condici¨®n in¨¦dita hasta ahora. El regulador podr¨¢ anular decisiones de Endesa aprobadas con los votos de Enel cuando considere que afecten al "inter¨¦s general" o la "seguridad p¨²blica" del suministro. Un derecho de veto que la CNE vincula al control estatal de Enel y que volver¨¢ a revisar cuando analice la OPA de la el¨¦ctrica italiana y Acciona sobre Endesa.

Enel ya controla el 24,9% de Endesa tras gastar en marzo 10.331 millones en la compra de acciones de la el¨¦ctrica espa?ola. Sin embargo, hasta ahora s¨®lo manten¨ªa la propiedad directa de un 9,9% de Endesa, ya que pasar de ese l¨ªmite requer¨ªa del visto bueno de la CNE. El resto del accionariado (15%) lo adquiri¨® de forma indirecta mediante acuerdos con Mediobanca y UBS.

La autorizaci¨®n aprobada ayer por la CNE (con el rechazo de tres consejeros afines el PP) permite a Enel asumir la propiedad directa de todas sus acciones en Endesa. Un visto bueno -tambi¨¦n para llegar hasta el 24,9%- que ya dio en 2006 a Acciona, el socio de la el¨¦ctrica italiana en la operaci¨®n para controlar Endesa. La naturaleza p¨²blica de Enel es el tal¨®n de Aquiles de una operaci¨®n que ha frustrado la adquisici¨®n de Endesa por la el¨¦ctrica alemana E.ON e incorpora a un grupo espa?ol (Acciona) al puente de mando de Endesa, una soluci¨®n bien vista por el Gobierno espa?ol. Las condiciones establecidas ayer por la CNE constituyen las primeras salvaguardas ante la naturaleza p¨²blica de la el¨¦ctrica italiana.

El regulador de la energ¨ªa se reserva el derecho de "ordenar motivadamente la revocaci¨®n de cualquier acuerdo [de Endesa] para cuya aprobaci¨®n haya sido necesario el voto de los representantes de Enel" en la el¨¦ctrica espa?ola. El regulador agrega que tomar¨¢ una medida tan dr¨¢stica cuando considere que las decisiones de Enel en Endesa puedan "tener un impacto negativo sobre el inter¨¦s general o la seguridad p¨²blica espa?oles".

Este derecho de veto se podr¨¢ ejercer hasta un mes despu¨¦s de la celebraci¨®n de cualquier junta de accionistas o consejo de administraci¨®n de Endesa en el que se hayan adoptado acuerdos con el apoyo de Enel. La CNE especifica que endurece las condiciones "con la finalidad de prevenir los riesgos adicionales (...) derivados de los poderes que ostenta el Gobierno de la Rep¨²blica italiana en el seno de Enel".

Fuentes del Gobierno precisaron que este tipo de salvaguardas tienen un efecto m¨¢s disuasorio que pr¨¢ctico. Y a?adieron que estas condiciones tambi¨¦n buscan incentivar que el Gobierno italiano elimine las restricciones que facilitan el control p¨²blico de Enel.

La CNE espera que Bruselas acepte su acuerdo. El riesgo para el suministro energ¨¦tico de un pa¨ªs es uno de los pocos argumentos que pasa por el aro de Bruselas para justificar la anulaci¨®n de una decisi¨®n empresarial por un regulador p¨²blico. La resoluci¨®n de la CNE se apoya tambi¨¦n en el concepto de reciprocidad entre Estados, dado el poder del Gobierno italiano en Enel. La CNE establece que el derecho de veto quedar¨¢ "sin efecto" cuando Enel deje de ser controlada por el Ejecutivo italiano (tiene un 31% del accionariado).

Los riesgos que invoca la CNE est¨¢n definidos en la Ley del Sector de Hidrocarburos y hacen referencia a garantizar que las instalaciones claves (centrales el¨¦ctricas, gasoductos, redes de distribuci¨®n) se mantengan en marcha y que se lleven a cabo las inversiones comprometidas para cubrir necesidades energ¨¦ticas en el futuro. Una definici¨®n amplia en la que cabr¨ªan algunos de los aspectos del acuerdo entre Acciona y Enel por su impacto estrat¨¦gico, como el reparto de activos comprometido si hay desacuerdo en la gesti¨®n de Endesa.

Esperar y ver

Enel, que ayer no se manifest¨®, puede impugnar la resoluci¨®n de la CNE ante el Ministerio de Industria. Pero tiene tambi¨¦n la opci¨®n de esperar a ver qu¨¦ ocurre con la tramitaci¨®n de la OPA a 41,3 euros por t¨ªtulo que acaba de formalizar sobre el resto del accionariado de Endesa. La CNE tiene que elaborar un informe sobre la oferta y revistar estas condiciones. Pero su posici¨®n respecto a Enel parece clara.

Hace s¨®lo una semana, la CNE ya recomend¨® al Gobierno que se reserve su propio derecho de veto por las mismas razones aducidas ayer antes de levantar otro de los l¨ªmites que afecta a la el¨¦ctrica italiana: el tope del 3% al ejercicio de derechos pol¨ªticos que afecta a una empresa de naturaleza p¨²blica en el sector energ¨¦tico. Una restricci¨®n que el Ejecutivo central ya ha anunciado que va a eliminar en mayo.