Examen final
La CNE aprobar¨¢ la OPA de Enel y Acciona sobre Endesa con duras condiciones
Es la recta final. Casi, casi, la ¨²ltima prueba. La Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE) examina ya la documentaci¨®n de la oferta de compra (OPA) conjunta presentada por el grupo energ¨¦tico italiano Enel, participado por el Estado italiano en un 31%, y la espa?ola Acciona para asumir el control de Endesa. Si no hay sorpresas, algo que ha sido lo habitual durante 20 meses, la CNE aprobar¨¢ la oferta hispano-italiana de 41,3 euros por acci¨®n de Endesa en torno al mes de julio. Pero lo har¨¢ con condiciones. Incluso con condiciones duras.
La resoluci¨®n del regulador del pasado 26 de abril, por la que autoriz¨® a Enel a adquirir hasta el 24,9% de las acciones de Endesa, da algo m¨¢s que una pista de por d¨®nde van las preocupaciones y cautelas de la CNE. Una frase se repite a lo largo de los centenares de folios de la resoluci¨®n: la luz verde condicionada para Enel se concede porque con el 24,9% de Endesa, Enel adquiere "una influencia significativa" en la compa?¨ªa el¨¦ctrica espa?ola, pero no una "influencia decisiva de control conjunto, ni mucho menos exclusivo". Si eso cambia, advierte la CNE -y cambiar¨¢ si la OPA con Acciona llega a su t¨¦rmino-, las condiciones impuestas a Enel en abril "deber¨ªan ser objeto de revisi¨®n". ?En qu¨¦ sentido? "En el que sea coherente con las decisiones adoptadas hasta ahora", se?alan fuentes de la CNE. En suma, v¨ªa libre a la operaci¨®n que ha hecho correr r¨ªos de tinta desde septiembre de 2005, pero con el cristal de aumento encima y la rienda bien sujeta.
El Gobierno espa?ol, que deb¨ªa autorizar la entrada de Enel en Endesa sin las limitaciones a empresas extranjeras, no atendi¨® a la CNE
En la recta final del proceso, quien no tiene dudas de que todo discurre bien es Enel. Cree que su acuerdo con Acciona le salvaguarda
Las condiciones impuestas a Enel para alcanzar hasta el 25% del capital de Endesa, un total de ocho, tienen un n¨²cleo fundamental: la posibilidad de revocar decisiones de Enel en el consejo y la junta de accionistas de Endesa y la obligaci¨®n, por parte italiana, de informar "de forma detallada" acerca de la estrategia del grupo Enel en Endesa "en la medida que pueda afectar al inter¨¦s general o la seguridad p¨²blica espa?oles". En esa l¨ªnea de controlar al m¨¢ximo a la nueva propiedad de Endesa, la CNE recomend¨® al Ejecutivo espa?ol que se reservara el derecho de veto ex post sobre las decisiones que se pudieran tomar en Endesa para garantizar que en Enel "no prima los intereses propios de la sociedad matriz y del Gobierno italiano en la adopci¨®n de decisiones estrat¨¦gicas que afecten a la actividad de Endesa relacionada con la seguridad p¨²blica espa?ola".
El Gobierno espa?ol, que por la legislaci¨®n a¨²n vigente -decreto Rato- de 1999 deb¨ªa tambi¨¦n autorizar la entrada de Enel en Endesa sin las limitaciones previstas (3%) para empresas extranjeras de capital p¨²blico, no atendi¨® la recomendaci¨®n de la CNE en su decisi¨®n del 27 de abril. El Ejecutivo espa?ol s¨®lo exigi¨® a Enel la obligaci¨®n de informar de sus decisiones.
Tras las preocupaciones de la CNE, que seg¨²n fuentes del organismo seguir¨¢n estando presentes en sus futuras decisiones, est¨¢ el papel que el Gobierno italiano desempe?a en Enel. "No se trata", se?alan fuentes del organismo, "de cuestionar la participaci¨®n p¨²blica en Enel, algo que la legislaci¨®n comunitaria no permite, sino de poner de manifiesto que el Ejecutivo italiano, por los estatutos en vigor en Enel, dispone de una verdadera acci¨®n de oro en el grupo, que s¨ª es cuestionable".
Efectivamente, y seg¨²n recog¨ªa ya la resoluci¨®n de abril de la CNE, los art¨ªculos 6.1 y 6.2 de los Estatutos de Enel confieren al Gobierno italiano y al Ministerio de Econom¨ªa y Finanzas amplios poderes en el grupo energ¨¦tico. Tan amplios que llegan al "veto sobre cambios relevantes" que pudieran producirse en el grupo. "Eso es lo cuestionable".
As¨ª pues, la opini¨®n m¨¢s extendida, tanto en la CNE como en las propias empresas afectadas, es que el regulador espa?ol no variar¨¢ su posici¨®n en el documento cuyo ponente ser¨¢ el consejero Luis Albentosa. Otra cosa ser¨¢ lo que finalmente decida el Gobierno. Formalmente, la decisi¨®n que tome la CNE sobre la OPA de Endesa es vinculante para el Gobierno. Pero como destaca una fuente de la Comisi¨®n, cualquier decisi¨®n del regulador, por vinculante que sea, es recurrible en alzada ante el Ministerio de Industria. Y ¨¦ste, como ya se demostr¨® en el caso de la OPA de E.ON sobre la el¨¦ctrica espa?ola, cuando suaviz¨® las condiciones recomendadas por la CNE, es quien finalmente baraja todos los naipes de la partida -intereses nacionales, legislaci¨®n comunitaria, intereses empresariales y cuestiones pol¨ªticas- para intentar ganar la mano.
En la recta final del proceso, quien no tiene dudas de que todo discurre bien es el grupo Enel. Fuentes de la compa?¨ªa italiana creen que su acuerdo con la espa?ola Acciona garantiza que el Gobierno no pondr¨¢ obst¨¢culos insalvables a la OPA.
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