Toma el dinero y corre... o sal a Bolsa

Aquaria es la ¨²ltima empresa catalana que ha decidido salir a Bolsa. Y Ecot¨¨cnia, la ¨²ltima que, despu¨¦s de abandonar su estructura de cooperativa, ha sido vendida a un grupo extranjero. La primera, especializada en piscinas, y la segunda, fabricante de aerogeneradores, son las caras opuestas del dilema en que se encuentra hoy gran n¨²mero de negocios en Catalu?a. "Muchos", subraya Andreu Morillas, secretario de Econom¨ªa de la Generalitat. "Tenemos numerosas empresas de tama?o mediano o peque?o-mediano que o ganan tama?o o pueden ser absorbidas".

En un momento de euforia inversora en todo el mundo, con m¨¢s dinero que nunca buscando oportunidades en el mercado, cada vez son m¨¢s las firmas de solera que han dejado de ser catalanas y han cambiado de manos. "Tenemos esa impresi¨®n porque algunos son los blue chips de la industria catalana, con marcas muy conocidas", reflexiona Joan Pujol, secretario de la patronal empresarial Fomento, en alusi¨®n a los chupa-chups o a los donuts. Pero, como contrapunto, empiezan a abundar tambi¨¦n ejemplos de compa?¨ªas que se han abierto a nuevos socios para crecer, algo que el Gobierno catal¨¢n pide a los empresarios.

"Sentimos un punto de decepci¨®n", admite Morillas. "No es decepci¨®n por la actitud personal y leg¨ªtima de vender, sino porque algunas empresas hubieran podido seguir una carrera de expansi¨®n buscando los mecanismos financieros existentes para ello. La Generalitat debe apoyar a las empresas que est¨¢n por la labor".

El director del Servicio de Estudios del Instituto de la Empresa Familiar, Javier Quintana, no percibe un momento cr¨ªtico. "Las empresas familiares est¨¢n recibiendo ofertas de grandes sumas. Si no se sienten muy ligadas al proyecto o surgen tensiones internas, la tentaci¨®n es insuperable".

El lazo con la empresa tiende a aflojarse a medida que la primera generaci¨®n familiar de una empresa va cediendo el relevo a las siguientes. "Una clave de lo que ocurre es la creciente complejidad para ir en una misma direcci¨®n cuando aumenta el n¨²mero de accionistas y se trocean m¨¢s las respectivas participaciones", dice Manuel Pav¨®n, consultor de empresa familiar del bufete Garrigues.

La tentaci¨®n -coger el dinero y correr- puede venir de inversores industriales, como en el caso de Chupa Chups, que el a?o pasado pas¨® a manos del productor italiano Perfetti Van Melle, o la cementera catalana Uniland, controlada por FCC. Son hist¨®ricas las disensiones entre los Rumeu y Fradera, de Uniland, y la venta de Chupa Chups se produjo despu¨¦s de a?os de rumbo empresarial errante.

Pero los pretendientes capaces de poner las mayores sumas sobre la mesa son los fondos de capital riesgo: Apax pag¨® la friolera de 900 millones de euros por Panrico, el mismo a?o que la empresa entr¨® en p¨¦rdidas. Los precios de v¨¦rtigo pagados desmentir¨ªan que, aunque algo en la estrategia chirri¨® y el horizonte futuro no estaba claro, las vendidas no eran, en general, empresas en profunda crisis.

Quintana sostiene que, en cualquier caso, es mayor el n¨²mero de compa?¨ªas familiares que no se venden: "De los 104 socios del instituto, son m¨¢s los que compran que los que venden".

En Catalu?a, Habitat ha comprado Ferrovial Inmobiliaria y ha dado entrada a otros socios, y los laboratorios Gr¨ªfols se han lanzado a la aventura de la Bolsa. Todos los expertos subrayan el caso de Almirall, que ha hecho doblete y ha vivido una fusi¨®n primero (con Prodesfarma) y luego ha roto con los tab¨²es para cotizar. "No es la cultura de la empresa catalana, que arriesga poco, no le gusta compartir propiedad y va a lo seguro", apunta Pav¨®n. Otros, como la familia Sanahuja, due?a de la promotora Sacresa, han logrado pasar a controlar una empresa mucho mayor, Metrovacesa, tras repartirse activos con sus rivales.

A juicio de Joan Pujol, lo que est¨¢ ocurriendo tiene, sobre todo, que ver con la transici¨®n de un modelo industrial a otro, que coincide en el tiempo con la irrupci¨®n de los grandes fondos. "El sector industrial est¨¢ particularmente abierto al mundo, se ve m¨¢s azotado por una competencia feroz y, en este contexto, que aparezcan fondos dispuestos a poner centenares de millones de euros en sus manos... es dif¨ªcil resistirse".