Aterrizaje suave

Tras un periodo de aumentos significativos de los precios de la vivienda en diversos pa¨ªses, hab¨ªa incertidumbre sobre las caracter¨ªsticas y el impacto que podr¨ªa tener un ajuste de estos precios. Sin embargo, revisando la experiencia reciente en un conjunto de pa¨ªses se puede afirmar que los ajustes en precios est¨¢n siendo graduales y que su impacto en las econom¨ªas est¨¢ siendo limitado.

Un ajuste gradual de los precios de la vivienda ha sido, en efecto, la t¨®nica en pa¨ªses como Australia, Estados Unidos, Irlanda, Pa¨ªses Bajos y Reino Unido. Frente a los desplomes que se produjeron en ¨¦pocas pasadas, actualmente la moderaci¨®n de los precios se produce en periodos largos de tiempo y con intensidad moderada, esto es, de forma que se produce un aterrizaje suave. Ello es la consecuencia de que, sin duda, los soportes que tiene la vivienda son s¨®lidos, como muestra el hecho de que son los pa¨ªses con mayor aumento de renta per c¨¢pita, o de poblaci¨®n los que experimentaron mayores aumentos de precios. Tambi¨¦n es el resultado de que no hay actualmente choques negativos adicionales sobre la econom¨ªa, ni subidas agresivas de tipos de inter¨¦s, que en otros periodos se combinaron para dar lugar a ajustes bruscos de los precios. Mercados m¨¢s flexibles en conjunto garantizan ajustes m¨¢s graduales.

Los ajustes graduales en los precios de la vivienda van acompa?ados de un impacto limitado sobre las econom¨ªas

Ante este tipo de aterrizaje suave, los agentes econ¨®micos tienen tiempo de adaptar sus expectativas y, por tanto, se limitan los impactos sobre la econom¨ªa derivados de aumentos m¨¢s moderados de los precios de la vivienda. Pero adem¨¢s esta desaceleraci¨®n de los crecimientos de los precios est¨¢ teniendo lugar a la vez que aumenta la renta de las familias y su riqueza financiera, y en un contexto en el que el sector empresarial muestra un notable dinamismo. Estos factores son importantes soportes para el consumo y para la inversi¨®n en bienes de equipo. Hay que recordar adem¨¢s que aproximadamente la mitad de la inversi¨®n en construcci¨®n en la mayor¨ªa de pa¨ªses tiene lugar fuera del sector de la vivienda, en actividades que contin¨²an creciendo a tasas razonables.

Un aterrizaje suave para los precios de la vivienda con un impacto limitado sobre la econom¨ªa podr¨ªa ser tambi¨¦n, aun teniendo en cuenta las diferencias entre mercados, un buen diagnostico de lo que est¨¢ ocurriendo en la econom¨ªa espa?ola.

Mayte Ledo es economista jefe para Europa y Escenarios Financieros del Servicio de Estudios de BBVA.