Hipotecas 'subprime'

Las hipotecas "subprime" de Estados Unidos, y los t¨ªtulos hipotecarios y otras estructuras de cr¨¦dito que se han desarrollado en torno a ellas, han vuelto a salir a la actualidad en la ¨²ltima semana, y amenazan con convertirse en el tema del verano, casi comparable al "Aserej¨¦" de turno, pues la opini¨®n sobre los "subprime" casi se est¨¢ convirtiendo en tema de conversaci¨®n en fruter¨ªas, pescader¨ªas y peluquer¨ªas.

Bromas aparte, lo cierto es que dichas hipotecas, caracterizadas por haberse concedido por debajo de todos los est¨¢ndares m¨ªnimos asumibles en las buenas pr¨¢cticas bancarias, se est¨¢n convirtiendo en un quebradero de cabeza para los gestores de la pol¨ªtica monetaria en Estados Unidos. As¨ª, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, volv¨ªa a incidir esta semana en la sensibilidad de aquel pa¨ªs a deterioros adicionales en la morosidad potencial de las hipotecas "subprime", con el consiguiente efecto perverso sobre la econom¨ªa (en especial sobre el consumo privado), y sobre la estabilidad del sistema financiero.

"La situaci¨®n del mercado hipotecario espa?ol, como muestran las tasas de morosidad, nada tiene que ver con la del mercado estadounidense"

Y probablemente no le falten razones al Presidente de la Fed para albergar una cierta preocupaci¨®n, habida cuenta de la importancia cuantitativa de dicho tipo de hipotecas (en el caso de las operaciones a tipo variable, unos 750.000 millones de d¨®lares, es decir, algo m¨¢s del 7,5% del total de hipotecas vivas en Estados Unidos); y de la morosidad que acumulan, en torno al 15%.

Nada que ver con la situaci¨®n del mercado hipotecario espa?ol, en el que esas hipotecas no existen formalmente, ni informalmente, como se desprende de unas tasas de morosidad (sin duda el principal exponente "a posteriori" de la calidad crediticia de las hipotecas concedidas) que actualmente, incluso tras haber "digerido" ya una elevaci¨®n de tipos de inter¨¦s de m¨¢s de dos puntos porcentuales, se encuentra por debajo del 0,50%, frente a tasas superiores al 4% que alcanzan en Estados Unidos (un 15% en las mencionadas "subprime" y un 2% en las "prime").

Con dicha comparaci¨®n, parece totalmente fuera de lugar cualquier amago de extrapolar al mercado hipotecario espa?ol los riesgos de su hom¨®logo estadounidense; como tambi¨¦n lo es el aplicarle a las entidades financieras espa?olas, en sus emisiones de t¨ªtulos respaldados por hipotecas, primas por riesgo cercano a las de aquel pa¨ªs.

J.M. Amor y ?. Berges son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).