Acciona y Enel preparan la toma de Endesa y advierten que no aseguran el dividendo

El consejo de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autoriz¨® ayer, por mayor¨ªa, la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de la el¨¦ctrica italiana Enel y el grupo constructor espa?ol Acciona sobre la el¨¦ctrica Endesa. El folleto de la oferta advierte de que los nuevos propietarios no garantizan el reparto de dividendos previsto por Endesa de 2005 a 2009 (9.900 millones), contiene un mensaje tranquilizador hacia la plantilla y respeta, con reservas, las condiciones impuestas a la operaci¨®n por la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE). Adem¨¢s, no descarta la entrada de nuevos socios.

El folleto de la OPA recoge que no habr¨¢ cambios en pol¨ªtica de empleo y que se intentar¨¢ retener a los directivos

Italianos y espa?oles adelantan que votar¨¢n por el 20% en la junta que se convoque para levantar los blindajes

El consejo de la el¨¦ctrica se pronunciar¨¢ sobre la oferta de compra la pr¨®xima semana

Los compradores argumentan que "no es posible evaluar" el impacto sobre el beneficio de la venta de activos a E.ON

Con el sector energ¨¦tico bajo la lupa tras el gran apag¨®n de Barcelona, Enel -participada en un 31,2% por el Estado italiano- y Acciona han recorrido ya la mayor parte del camino que iniciaron en marzo para controlar la mayor el¨¦ctrica espa?ola.

Con la operaci¨®n, Enel logra una posici¨®n estrat¨¦gica en el sur de Europa y en Latinoam¨¦rica, mientras Acciona diversifica su actividad, se refuerza en el ¨¢rea de energ¨ªas renovables y aumenta su beneficio un 37% de forma inmediata, hasta los 1.885 millones de euros netos, seg¨²n c¨¢lculos basados en la contabilidad del pasado a?o y recogidos en el folleto de la oferta.

Si no hay m¨¢s sorpresas, se acerca el fin del culebr¨®n econ¨®mico-pol¨ªtico en torno a Endesa, que ha sido objeto de tres ofertas de compra -de Gas Natural, de la alemana E.ON y la autorizada ahora- desde septiembre de 2005. Tras la aprobaci¨®n de la OPA, el consejo de Endesa debe pronunciarse sobre la oferta. Lo har¨¢ la pr¨®xima semana.

Enel y Acciona controlan, respectivamente, un 24,9% y un 21,03% de Endesa. Ambos grupos han condicionado la OPA a lograr m¨¢s del 50% del capital de Endesa y a eliminar las limitaciones de voto (del 10% al margen de la participaci¨®n real) de los estatutos. Como poseen juntos m¨¢s del 46% del capital de Endesa, basta con que logren un 3,99% adicional en la OPA para alcanzar su objetivo. La segunda condici¨®n precisar¨¢ de la convocatoria, probablemente en septiembre, de una junta general extraordinaria que apruebe la modificaci¨®n de estatutos.

De cara a esa junta, Enel y Acciona advierten de que aplicar¨¢n "de forma individualizada" las limitaciones de voto en vigor en Endesa. Es decir, votar¨¢n por el 10% del capital cada uno, con lo que sumar¨¢n un 20%. Para levantar los blindajes debe votar a favor m¨¢s del 50% del capital.

Los accionistas de Endesa dispondr¨¢n ahora de dos meses, hasta finales de septiembre, para decidir si venden sus t¨ªtulos al precio que ofrecen los compradores, 40,16 euros por acci¨®n, lo que supone valorar el 100% de la compa?¨ªa en 42.519 millones de euros.

Un elemento que puede influir en su decisi¨®n es la pol¨ªtica de dividendos que seguir¨¢n los nuevos propietarios. Seg¨²n recoge el folleto aprobado por la CNMV, Enel y Acciona "no pueden asegurar que Endesa sea capaz de distribuir la misma cantidad de dividendos prevista en el Plan de Negocio actualmente vigente". La raz¨®n que esgrimen es que tras el contrato firmado con la alemana E.ON el 2 de abril "no es posible evaluar" el impacto de las desinversiones previstas sobre los beneficios de la el¨¦ctrica. El compromiso a tres bandas de Enel, Acciona y E.ON -tras el fracaso de la OPA del grupo alem¨¢n- prev¨¦ la venta al grupo alem¨¢n de los activos de Endesa en Italia, Francia, Turqu¨ªa y Polonia, tres centrales en Espa?a y la filial de Enel, Viesgo. En total, un 23,8% de la capacidad de generaci¨®n de Endesa que hace imposible, seg¨²n los compradores, mantener el compromiso de Endesa de repartir entre 2005 y 2009 un total de 9.900 millones de euros en dividendos. Desde 2005 hasta la fecha, detalla el folleto, la compa?¨ªa que preside Manuel Pizarro ha repartido 4.277 millones de euros en dividendos.

El folleto de la OPA de Enel y Endesa recoge los compromisos suscritos por ambas compa?¨ªas en la pasada primavera para controlar Endesa (contrato a 10 a?os; 25% de las acciones para Acciona y 75% para Enel; presidencia de Endesa para Acciona y consejero delegado para Enel; traspaso de loa activos de renovables de Endesa a Acciona Energ¨ªa...) y asume las condiciones impuestas por la CNE a la operaci¨®n el 4 de julio. No obstante, Enel y Acciona advierten de que no descartan recurrir la resoluci¨®n de la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa ante el Ministerio de Industria.

La CNE autoriz¨® en julio la compra de Endesa pero con una docena de condiciones, entre las que figuraban mantener la sede en Espa?a, respetar las inversiones previstas y constituir una unidad diferenciada para los activos nucleares. Aunque la decisi¨®n de recurrir no est¨¢ tomada, seg¨²n figura en el folleto, "pueden existir" razones jur¨ªdicas que justificar¨ªan la posible presentaci¨®n del recurso". Pese a mantener esa bala en rec¨¢mara, el folleto de la oferta recoge claramente que "Endesa tendr¨¢ plena responsabilidad operativa en el cumplimiento de su plan de negocio y mantendr¨¢ su marca, su domicilio social y su centro efectivo de direcci¨®n y decisi¨®n en Espa?a".

La afirmaci¨®n es tan clara como las previsiones que ambas empresas realizan en cuesti¨®n de empleo. Ni Enel ni Acciona quieren pol¨¦micas en este terreno. Por ello, el documento aprobado ayer por la CNMV se?ala que "en lo relativo a personal [...] los oferentes no tienen previstos cambios significativos respecto de las pol¨ªticas seguidas por Endesa". En suma, los empleados de Endesa no tienen nada que temer. Y menos los directivos. Para ese grupo, los futuros nuevos propietarios reservan frases con sabor a dulce. "Se reconoce como un elemento importante para la adecuada gesti¨®n de Endesa el mantenimiento sustancial de su equipo directivo" y "muy importante", se afirma "la retenci¨®n de directivos clave tras la adquisici¨®n, as¨ª como su motivaci¨®n". En esa consideraci¨®n de "directivos clave" de la empresa no entrar¨ªan ni el actual presidente, Pizarro, ni el consejero delegado, Rafael Miranda.