De compras por Europa

Analistas y gestores coinciden: hay m¨¢s posibilidades de obtener rentabilidades interesantes en las Bolsas europeas que en el mercado espa?ol. Pese al actual descalabro de los mercados, la Bolsa alemana, que es la que m¨¢s sube en la eurozona en lo que va de a?o, se mantiene como la opci¨®n favorita gracias a la fortaleza de su econom¨ªa. Por sectores, las preferencias en el continente se decantan por compa?¨ªas energ¨¦ticas y por valores de gran capitalizaci¨®n.

Los valores con m¨¢s potencial del Euro Stoxx 50 son Axa, Unicredito, Siemens y Allianz, seg¨²n la media de los precios objetivos de los analistas

La ¨²ltima encuesta realizada por Goldman Sachs entre m¨¢s de 300 inversores institucionales no deja lugar a la duda: el ¨ªndice Dax alem¨¢n es el favorito en estos momentos (el 48% de los entrevistados lo se?ala como su preferido) dentro de las Bolsas europeas, seguido del AEX holand¨¦s y del OMX sueco. Por su parte, el furg¨®n de cola en las preferencias de los grandes inversores lo ocupa la Bolsa espa?ola.

Tras un trienio m¨¢gico en el que el Ibex 35 se aup¨® de forma ininterrumpida como el m¨¢s rentable del Continente, la tendencia empieza a cambiar. En 2007 el selectivo espa?ol apenas renta el 4%, lo que le sit¨²a detr¨¢s de la Bolsa alemana (un 13% hasta el pasado jueves). Si bien es cierto que a¨²n se mantiene por delante en rentabilidad que otras plazas europeas, los analistas creen que los precios de las compa?¨ªas espa?olas, salvo las de mayor capitalizaci¨®n, ofrecen ya poco margen de mejora. A esto habr¨ªa que a?adir el temor a un brusco frenazo del sector inmobiliario. "El potencial de la Bolsa espa?ola es menor que el del resto de Europa, sobre todo Alemania y Francia. Adem¨¢s, a medio plazo habr¨¢ que estar atentos a la recuperaci¨®n econ¨®mica de Italia y Portugal", se?ala Josep Mas¨®, analista de Gaesco.

"Aunque las valoraciones ya no son tan atractivas como lo eran al principio del a?o, nos mantenemos positivos en las previsiones para la Bolsa alemana", explica William Davies, responsable de renta variable europea de la gestora Threadneedle. Este experto destaca que la senda del crecimiento econ¨®mico alem¨¢n est¨¢ remontando y los signos de inflaci¨®n en los sueldos deber¨ªan apuntalar la confianza y la demanda dom¨¦stica. "Los consumidores alemanes parecen no haberse visto afectados por el crecimiento del IVA. La demanda en la exportaci¨®n tambi¨¦n es firme, soportada por crecientes pedidos de Asia, y sugiere que puede haber m¨¢s revisiones al alza en la previsi¨®n del PIB", a?ade Davies. Entre los valores alemanes favoritos de Threadneedle se encuentran MAN, Elringklinger, Rhoen-Klinikum, Fresenius, Bayer y Lanxess.

En cuanto a los sectores favoritos en Europa, la encuesta de Goldman Sachs se?ala que los inversores creen que las compa?¨ªas energ¨¦ticas (gas y petr¨®leo) son las que mayores opciones tienen de encabezar las revalorizaciones en lo que resta de a?o. "Si esto se cumple, se revertir¨ªa una tenencia en un sector que ha ofrecido un flojo comportamiento desde enero". El estudio hecho por el banco de inversi¨®n estadounidense tambi¨¦n se?ala que los expertos consideran que "a¨²n es pronto para volver al sector financiero". Otras ¨¢reas como consumo y electricidad tampoco son vistas con gran optimismo por los inversores.

"Nosotros apostamos por compa?¨ªas de crecimiento. Estamos ante un cambio de ciclo en la econom¨ªa europea y es el momento id¨®neo para entrar en sectores como tecnolog¨ªa, telecomunicaciones, farmacia o seguros", se?ala Mas¨®. Dentro de estos sectores, los valores favoritos del analista de Gasco ser¨ªan compa?¨ªas como Vodafone y Deutsche Telekom (telecomunicaciones), ING (banca), Allianz y Munich Re (seguros) y Alcatel, ASML y STMicroelectronics (tecnolog¨ªa).

Otra de las conclusiones de la encuesta realizada por Goldman Sachs es la creencia generalizada entre los inversores de que los valores europeos de gran capitalizaci¨®n ofrecen m¨¢s potencial que las compa?¨ªas de mediano y peque?o tama?o. En este sentido, el margen medio de subida que tendr¨ªan los valores del Euro Stoxx (¨ªndice que re¨²ne a las 50 empresas m¨¢s grandes del ¨¢rea euro) ser¨ªa del 15,9% a doce meses vista, de acuerdo con los precios objetivos de consenso de mercado recopilados por Factset, consultora especializada en informaci¨®n burs¨¢til. Los 10 valores que encabezan la lista de potencial alcista, seg¨²n estos datos, son Axa, Unicredito, Siemens, Allianz, Aegon, BNP Paribas, Alcatel, Danone, Fortis y Phillips. Otro factor a favor de los blue chips continentales es su atractiva rentabilidad por dividendo, un factor a tener m¨¢s en cuenta si cabe en esta fase de volatilidad en la que ha entrado el mercado. De media, el rendimiento de las compa?¨ªas del Euro Stoxx 50 de acuerdo con el dividendo que pagan se sit¨²a en el 3,5%, destacando los casos de Intesa Sanpaolo, Enel y France T¨¦l¨¦com.