El BCE planea subir los tipos de inter¨¦s en dos semanas a pesar de la crisis crediticia

Con una sola frase al final de lo que parec¨ªa un comunicado rutinario, el Banco Central Europeo (BCE) cerr¨® ayer la boca a los que cre¨ªan que la crisis de las hipotecas de alto riesgo iba a provocar un golpe de tim¨®n en la pol¨ªtica monetaria. "La postura del BCE qued¨® expresada por su presidente el 2 de agosto", dice el texto. Jean-Claude Trichet, el guardi¨¢n del euro, hab¨ªa asegurado entonces que realizar¨ªa "una fuerte vigilancia" de los "riesgos inflacionistas", lo que todo el mundo interpret¨® como un anuncio de que el 6 de septiembre subir¨ªa los tipos de inter¨¦s al 4,25%. Ayer dej¨® claro que mantiene sus planes.

El anuncio evidencia que el BCE no tiene la intenci¨®n de hacer caso a la ministra francesa de Econom¨ªa, Christine Lagarde, que ayer volvi¨® a pronunciarse a favor de una rebaja de tipos. "Estoy segura de que ayudar¨ªa a las empresas y a los mercados en este momento", dijo en un programa de la cadena brit¨¢nica BBC, seg¨²n informa la agencia AFP. "No es una decisi¨®n f¨¢cil y seguro que el BCE la tomar¨¢ con muchas precauciones", afirm¨® la ministra. Poco m¨¢s tarde, el banco hac¨ªa p¨²blico el comunicado, en el que anunciaba una nueva inyecci¨®n de liquidez, la herramienta que ha elegido para hacer frente a la crisis. En este caso son 40.000 millones a un plazo de tres meses.

David Cano, de Analistas Financieros, interpreta la decisi¨®n de Trichet como un intento de desvincular la situaci¨®n de la econom¨ªa real con los problemas de las finanzas. "Al hacer lo contrario de lo que todo el mundo esperaba, el BCE quiere dejar claro que vela por la buena marcha de la econom¨ªa real, que no muestra grandes debilidades, y anticipa que no se va a olvidar de sus prioridades, entre las que est¨¢ el control de la inflaci¨®n", asegura.

No obstante, el dato de julio de la zona euro se situ¨® en el 1,8%, claramente por debajo del objetivo oficial del BCE, en el 2%. Adem¨¢s, las ¨²ltimas cifras de crecimiento de las dos grandes econom¨ªas europeas, Francia y Alemania, reflejaron una cierta moderaci¨®n. Estos dos factores hicieron creer a los analistas que la subida de tipos no tendr¨ªa lugar en septiembre. Ahora se ve que erraron.

Situaci¨®n excepcional

La decisi¨®n del banco que preside Trichet no s¨®lo sentar¨¢ como un tiro en el Gobierno franc¨¦s, sino tambi¨¦n a los millones de espa?oles con una hipoteca. Si pensaban que la tormenta de los mercados financieros iba a tener, por lo menos, una consecuencia positiva: la congelaci¨®n del tipo de inter¨¦s, que se traducir¨ªa en un menor incremento de la cuota que pagan por su piso, estaban equivocados.

Y es que la crisis de las hipotecas basura ha provocado una situaci¨®n excepcional en la evoluci¨®n del Eur¨ªbor. Este ¨ªndice act¨²a como un term¨®metro de la actuaci¨®n del BCE. Es decir, si los mercados prev¨¦n un aumento del tipo de inter¨¦s oficial, el Eur¨ªbor tiende a anticipar este incremento, y sube.

Pero durante los ¨²ltimos d¨ªas, este mecanismo ha fallado. A pesar de los rumores que aseguraban que Trichet iba a posponer sine die el aumento del precio del dinero, el Eur¨ªbor se ha empe?ado en su carrera hacia arriba. El tipo a 12 meses alcanz¨® ayer el 4,714%, su mayor nivel desde el a?o 2001.

Esta evoluci¨®n "sorprendente", seg¨²n los analistas, responde a los problemas de liquidez del sistema financiero. El Eur¨ªbor -que es el precio que cobran los bancos por prestarse dinero entre s¨ª- habr¨ªa aumentado porque, ante la falta de efectivo en el sistema interbancario, las entidades optaban por subir el precio del bien que escaseaba: el dinero. "Es un reflejo claro de los problemas de liquidez", asegura el experto de Analistas Financieros.

Y si ya estaba aumentando, el velado anuncio que ayer hizo el BCE contribuir¨¢ a que el Eur¨ªbor contin¨²e su irrefrenable subida. Esta vez s¨ª, porque anticipa un nuevo incremento de los tipos. "Se han desligado las expectativas sobre el tipo de inter¨¦s de la propia evoluci¨®n del Eur¨ªbor, algo que es excepcional", explica Cano.

Seg¨²n los c¨¢lculos provisionales realizados por este peri¨®dico, a falta de siete d¨ªas h¨¢biles para que termine agosto, el Eur¨ªbor hipotecario alcanzar¨ªa una cifra en el entorno del 4,64%, la mayor desde diciembre de 2000. Esta subida mensual supondr¨¢ la vig¨¦simo tercera consecutiva.

Lo que ocurre con la marcha del Eur¨ªbor a m¨¢s corto plazo, a una semana o a un mes, tambi¨¦n muestra los problemas de liquidez que est¨¢n sufriendo los mercados. Habitualmente, el tipo a una semana (es decir, el precio que se paga por un pr¨¦stamo de dinero que se ha de devolver en siete d¨ªas), es muy parecido al oficial, que ahora est¨¢ en el 4%. La explicaci¨®n a que el tipo a una semana roce ahora el 4,14% es que los bancos son reacios a prestar dinero con un periodo de devoluci¨®n r¨¢pido porque no est¨¢n seguros de que el banco que le ha pedido el pr¨¦stamo vaya a tener fondos suficientes como para pagarle. Y por eso suben el precio.