El BCE da un respiro

El Banco Central Europeo (BCE) decidi¨® ayer mantener invariables los tipos de inter¨¦s en el 4% para no a?adir m¨¢s le?a al fuego despu¨¦s de las actuales turbulencias financieras mundiales. La medida ha sido recibida con alivio y j¨²bilo. Su presidente, Jean-Claude Trichet, afirma que es conveniente recabar m¨¢s informaci¨®n sobre la crisis dado el alto nivel de incertidumbre antes de sacar conclusiones. Cuando el mi¨¦rcoles, un d¨ªa antes de la reuni¨®n de gobernadores, la entidad anunci¨® su disposici¨®n a intervenir de nuevo en los mercados inyectando liquidez para aliviar la grave tensi¨®n monetaria, estaba admitiendo impl¨ªcitamente lo insensato que hubiera sido seguir alimentando la expectativa de que se produjera otra subida de tipos tras la ¨²ltima de medio punto en junio. Con la convulsi¨®n presente, no hab¨ªa otra alternativa que tratar de normalizar la actividad burs¨¢til. Pese a ello, la calma no est¨¢ ni mucho menos garantizada.

Los mercados mundiales est¨¢n sufriendo fuertes tensiones. Los tipos de mercado han experimentado alzas notables similares a las que motivaron la inyecci¨®n de liquidez del 9 de agosto. El riesgo se ha instalado entre los grandes operadores, bancos e inversores. La raz¨®n es el desconocimiento de la extensi¨®n de esos paquetes de activos en los que est¨¢n incorporadas las hipotecas

subprime estadounidenses, de baja solvencia, desencadenantes de esta seria crisis de confianza. En tales circunstancias, como han hecho otros grandes bancos centrales, y el propio BCE ha reconocido, ahora lo prioritario es garantizar el correcto funcionamiento de los mercados y evitar que las serias disfunciones contagien m¨¢s de lo que ya han hecho a la actividad de las econom¨ªas.

Europa, la eurozona en concreto, inici¨® hace pocos meses una recuperaci¨®n largamente esperada sin tensiones inflacionistas. A pesar de ello, un discutible exceso de celo del BCE le llev¨® en agosto a insinuar que el recorrido alcista de los tipos, tras ocho subidas en un a?o y medio, no hab¨ªa concluido, albergando la expectativa de otra m¨¢s. Afortunadamente ha optado, cuando menos, por esperar a que retorne la normalidad. La credibilidad antiinflacionista de la instituci¨®n que preside Trichet no se ha resentido con la decisi¨®n de ayer, al tiempo que ha reforzado la confianza de los ciudadanos a cuyo bienestar ha de servir.

Pero en modo alguno el BCE ha de bajar la guardia; como alerta han de mantenerse las instituciones supervisoras espa?olas, el Banco de Espa?a y la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores. Conocer el impacto de la crisis en las entidades espa?olas, presumiblemente muy limitado, es la primera de las providencias para fortalecer la confianza en el sistema financiero espa?ol como uno de los m¨¢s solventes del mundo.