Sin miedo a la crisis

Los eventos recientes de turbulencia financiera han hecho que las vacaciones de verano sean menos tranquilas de lo habitual, refloreciendo los temores a que tarde o temprano se producir¨¢ un ajuste generalizado en los mercados. Esta man¨ªa persigue a los inversores desde el lejano 1720, cuando se produce en Gran Breta?a una de las primeras crisis financieras debido a una burbuja especulativa iniciada en 1711. La aparici¨®n de la South Sea Company, que logr¨® el monopolio sobre el comercio con las colonias espa?olas en Am¨¦rica, y la divulgaci¨®n de rumores cada vez m¨¢s exagerados sobre el valor potencial del comercio con el Nuevo Mundo tuvo el efecto de desatar la especulaci¨®n, provocando un fuerte impulso en el precio de su acci¨®n y del resto del mercado. Se gener¨® adem¨¢s uno de los primeros efectos contagio, al arrastrar a los mercados de Amsterdam y Par¨ªs.

Los pa¨ªses emergentes, por primera vez, pueden afrontar una crisis en condiciones m¨¢s favorables que minimizan los impactos

Estas im¨¢genes vuelven a la mente de algunos a mediados de agosto, cuando se evidencia que los problemas en el mercado de hipotecas de alto riesgo de EE UU van m¨¢s all¨¢ de las dificultades de los titulares de dichas hipotecas y sus acreedores iniciales. Una disminuci¨®n en el precio de los activos conjuntamente con un deterioro de la confianza de los consumidores puede generar una correcci¨®n en el consumo y tener un impacto final en actividad y empleo.

Sin embargo, los factores que hacen diferente este episodio son el mayor peso en la econom¨ªa mundial y la mayor estabilidad que muestran los pa¨ªses emergentes. Las mejoras en los fundamentos se han evidenciado en estos d¨ªas al reducirse ostensiblemente la vulnerabilidad ante este tipo de shocks, comparado con periodos previos. Las econom¨ªas emergentes tienen hoy excedente de ahorro gracias al creciente protagonismo comercial de Asia y al efecto positivo del alto precio de materias primas en Am¨¦rica Latina. Disfrutan de mayor apertura comercial y flexibilidad en los tipos de cambio que en episodios anteriores de incertidumbre, con una gesti¨®n de pol¨ªticas econ¨®micas m¨¢s responsable. En Asia, el crecimiento de la regi¨®n est¨¢ menos expuesto a la volatilidad de la cuenta de capital a diferencia del periodo previo a la crisis asi¨¢tica. Todos estos elementos hacen pensar que ante una moderaci¨®n del crecimiento en la econom¨ªa estadounidense, los emergentes se convierten en los compensadores del crecimiento global.

Giovanni Di Pl¨¢cido es economista jefe para Am¨¦rica Latina y Mercados Emergentes de BBVA.