Trem¨®n echa osad¨ªa al parqu¨¦

Trem¨®n, en contra de lo que algunos analistas cre¨ªan y pese al castigo que arrastran en el parqu¨¦ buena parte de las empresas de su sector, no ha tirado la toalla y saldr¨¢ a Bolsa el d¨ªa 14. El grupo constructor e inmobiliario va a colocar cerca del 25% del capital a trav¨¦s de una oferta p¨²blica de venta (OPV), y el precio inicial previsto, que es indicativo y no vinculante, oscila entre 6,56 y 7,57 euros por acci¨®n, seg¨²n el folleto aprobado por la CNMV.

Trem¨®n saca al mercado 43,6 millones de acciones, de las cuales el 80% se destinar¨¢ a inversores cualificados nacionales, el 19% a peque?os ahorradores y el 1% a los empleados. El 11 de diciembre se fijar¨¢ el precio definitivo de venta de los t¨ªtulos. El periodo de colocaci¨®n finaliza el 5 de diciembre para minoristas y empleados, y el 10 para inversores cualificados.

Ninguna entidad asegura la colocaci¨®n, que carece de coordinador, y ning¨²n experto independiente respalda el elevado precio fijado para sus acciones

La colocaci¨®n, en cualquier caso, no s¨®lo es osada sino tambi¨¦n "muy singular" a juzgar por lo que se dice en el folleto. As¨ª, en su cap¨ªtulo 5, relativo a los factores de riesgo, se descubre que "ninguna entidad financiera asegura la colocaci¨®n" y que "la labor de coordinaci¨®n y llevanza del libro de Solicitudes de Compra, para analizar la calidad de la demanda y fijar el precio", al no existir tal figura, la realizar¨¢n Finanzas AV y RBC Dexia Investor Services Espa?a. Tampoco hay "compromiso en firme" de colocaci¨®n por parte de las entidades elegidas por Trem¨®n para tal funci¨®n. Y se agrega que si no se cubre la totalidad de la colocaci¨®n, el citado 25%, se anular¨¢ toda la oferta.

En el folleto tambi¨¦n se dice, entre otras cosas, que los precios indicativos para las acciones se han fijado "sin que exista un experto independiente que asuma responsabilidad alguna" y que la cita horquilla de precios supone asignar a la sociedad un valor de mercado de entre 1.145 millones de euros", un 35% menos que su NNAV (valor neto de sus activos despu¨¦s de impuestos) y 1.321 millones, un 21% por debajo de su NNAV a 31 de julio. Esa valoraci¨®n supone para Trem¨®n un PER (relaci¨®n precio-beneficio) de entre 36,25 y 31,42, que ser¨ªa casi el doble si se excluye el fondo de comercio negativo por la venta del hotel Alcora, mientras que otras inmobiliarias cotizadas y comparables -Urbis, Fadesa, Parquesol- cerraron 2006 con un PER promedio del 16,9.