Tratamiento individual
Hace unas semanas defin¨ªamos la actual situaci¨®n de los mercados como una crisis de confianza provocada por la falta de verdadero conocimiento sobre los modelos de negocio de las entidades. Desde el mes de agosto hemos asistido a una serie de actuaciones, la mayor¨ªa coordinadas, de los bancos centrales de las principales econom¨ªas. De los cuatro tipos posibles hemos visto dos. El principal, tanto en cuant¨ªa como en n¨²mero, las inyecciones de fondos con el objetivo de asegurar la liquidez. Esta iniciativa, por su duraci¨®n, parece que no acaba de incentivar una soluci¨®n de mercado.
La segunda, la pol¨ªtica monetaria, utilizada de manera directa por la Reserva Federal, aunque con consecuencias indirectas sobre la pol¨ªtica monetaria de la eurozona. Al bajar el nivel de los tipos de inter¨¦s, menos incidencias de morosidad y, en consecuencia, menores p¨¦rdidas futuras para las entidades m¨¢s expuestas a las hipotecas subprime estadounidenses. Si bien acogida inicialmente de forma favorable, al no tener la continuidad e intensidad deseada ha dejado de ser efectiva.
Cuando el mercado demanda tratamientos individuales, las soluciones no discriminantes son poco efectivas
No obstante, ni las elevadas tasas de inflaci¨®n acompa?an, ni la pol¨ªtica monetaria debe ser el instrumento para resolver problemas de confianza. Las dos ¨²ltimas medidas posibles no se han materializado todav¨ªa. La menos deseada, la intervenci¨®n para resolver problemas de solvencia. Aunque los bancos de inversi¨®n mundiales que han declarado p¨¦rdidas lo han hecho en elevadas cuant¨ªas, no da la impresi¨®n de que vaya a quebrar entidad alguna.
Por ¨²ltimo, la iniciativa m¨¢s necesaria, todav¨ªa no se hace notar, el restablecimiento de la confianza en el sistema bancario internacional.
Dado que el papel de las agencias de calificaci¨®n se ha resentido en esta crisis, los supervisores deber¨ªan plantearse seriamente c¨®mo garantizar el alcance y fiabilidad de la informaci¨®n individual que se pone a disposici¨®n del mercado. Cuando el mercado demanda tratamientos individuales, soluciones no discriminantes son poco efectivas.
Esteban S¨¢nchez y Sergio Esteban son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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