El 'decoupling'

?Se acuerdan de lo que pasaba antes del estallido de las dot.com, que cre¨ªamos que se hab¨ªan acabado los ciclos? Pues algo parecido viene sucediendo desde hace unos a?os a ra¨ªz de la creciente fortaleza de las econom¨ªas emergentes. Hace tiempo que hablamos del decoupling, esto es, del desacoplamiento entre los principales motores de la econom¨ªa mundial. Parec¨ªa hace tan s¨®lo un a?o que la econom¨ªa estadounidense pod¨ªa resfriarse y hasta coger una gripe sin que las europeas, asi¨¢ticas o emergentes de otros continentes sufriesen apenas unos meros s¨ªntomas de ese mismo resfriado. Hoy, tras el fuerte correctivo de la econom¨ªa estadounidense, la extensi¨®n del problema de las hipotecas de mala calidad y el encarecimiento de las materias primas, parece que volvemos a ser lo que ¨¦ramos, es decir, que la econom¨ªa mundial est¨¢ tan unida como siempre. ?O no?

El desacoplamiento entre los principales motores de la econom¨ªa mundial (el 'decoupling') va por barrios

Empecemos por los mercados de valores. Ca¨ªdas acumuladas en casi todas las plazas desde el inicio del a?o. No digamos en Europa (alrededor del -14%), ni en Asia (alrededor del -12%), donde, por cierto, lideran las ca¨ªdas en India y China (arriba del -14%). Pero no as¨ª en Am¨¦rica Latina, donde los emergentes de all¨¢ se mantienen en alzas acumuladas en lo que va de a?o, modestas, si se quiere, del +2%, pero que ya las quisi¨¦ramos los dem¨¢s. Estados Unidos van menos mal que los europeos y asi¨¢ticos. Continuemos con el crecimiento, donde las cosas pintan m¨¢s homog¨¦neas en t¨¦rminos de crecimiento desacelerado, aunque mucho m¨¢s intenso en las econom¨ªas m¨¢s avanzadas, algunas de las cuales rozan la recesi¨®n. As¨ª, frente a las perspectivas para 2008 elaboradas por el Fondo Monetario Internacional en octubre de 2007, con crecimiento en los pa¨ªses avanzados al 2,2% y en los emergentes al 7,1% (4,4% para la econom¨ªa mundial), las perspectivas de enero pasado implican un cierto contagio generalizado, con crecimiento del 1,8% para los avanzados y del 6,9% para los emergentes (el 4,1% para el mundo).

Dicho esto, no creamos que la econom¨ªa mundial es tan monol¨ªtica como lo era antes de los avances de la globalizaci¨®n, como no pod¨ªa ser de otra forma. Decoupling, haberlo... haylo, lo que pasa es que va por barrios.

Jos¨¦ A. Herce es profesor de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo AFI).