Bancaja aprueba la emisi¨®n de 1.200 millones de activos sobre pr¨¦stamos

El consejo de administraci¨®n de Bancaja aprob¨® ayer la emisi¨®n de una titulizaci¨®n por valor de 1.200 millones de euros con activos sobre cr¨¦ditos hipotecarios y sobre los derechos de pr¨¦stamos de activos crediticios de peque?as y medianas empresas. El movimiento no es nuevo: la caja hab¨ªa realizado anteriormente 26 emisiones de titulizaci¨®n. Lo que ha cambiado es el escenario en el que se efect¨²a: el mercado se muestra extremadamente reacio a adquirir derechos sobre deuda desde el estallido, a mediados del verano pasado, de la crisis financiera originada en Estados Unidos por las hipotecas subprime.

Por ello, aunque la intenci¨®n de la entidad sea emitir todo o parte de la titulizaci¨®n, parece improbable que lo haga de forma inmediata, mientras el mercado mantenga la desconfianza hacia esta clase de productos. Y ello aunque sean muy distintos de los que causaron la crisis: las subprime, a diferencia de los pr¨¦stamos de Bancaja, consist¨ªan esencialmente en hipotecas que planteaban de entrada muy dif¨ªcil cobro.

La entidad puede usar la titulizaci¨®n como aval para lograr liquidez

En principio, la titulizaci¨®n es un instrumento para desprenderse de cr¨¦ditos y obtener liquidez. Se re¨²ne un paquete de cr¨¦ditos a particulares y se venden segmentados en t¨ªtulos que rinden el equivalente a los intereses previstos en los pr¨¦stamos. Es posible, sin embargo, utilizarlos con otros fines: como avales, por ejemplo, con los que las entidades pueden dirigirse a las instituciones financieras p¨²blicas para captar liquidez. Es el caso de las inyecciones de dinero que ha venido realizando en los ¨²ltimos meses el Banco Central Europeo.

Bancaja podr¨ªa, por tanto, optar por esta v¨ªa o sacar s¨®lo una parte de la titulizaci¨®n hasta que cambie el humor del mercado, ya que hasta ahora se ha limitado a aprobar la emisi¨®n. Una maniobra previsora que est¨¢n realizando otras grandes entidades financieras espa?olas.

El sistema en su conjunto se encuentra a la b¨²squeda de f¨®rmulas que mejoren la liquidez, debido a la desconfianza de los bancos a prestarse dinero entre s¨ª que se ha instalado desde que empez¨® la crisis. La otra gran caja valenciana, la CAM, decidi¨® hace un mes emitir c¨¦dulas territoriales, unos t¨ªtulos conceptualmente parecidos a los que ayer aprob¨® Bancaja pero que presentan una diferencia fundamental: est¨¢n respaldados por los pr¨¦stamos concedidos a la Generalitat y a otras Administraciones p¨²blicas, un respaldo que facilita notablemente su colocaci¨®n en el mercado.

La voluntad de expansi¨®n internacional y el contexto financiero llevaron a la CAM, cuarta caja espa?ola, a tomar en noviembre una decisi¨®n m¨¢s atrevida: sacar a bolsa, en el plazo de tres a?os, cuotas participativas, t¨ªtulos similares a las acciones pero que no proporcionan derecho a voto, convirti¨¦ndose en la primera caja en hacerlo.