Escenario dif¨ªcil para Acerinox

Acerinox ha comunicado esta semana sus resultados trimestrales a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La sider¨²rgica gan¨® de enero a marzo 66,7 millones de euros, cantidad que supone un descenso del 68% con respecto al mismo periodo del a?o anterior.

Acerinox califica de "muy satisfactorios" los resultados y atribuye la ca¨ªda del beneficio al hecho de compararlo con el "excepcional" primer trimestre de 2007. El a?o pasado, los precios base del acero inoxidable vivieron una subida vertical, para luego caer incluso con m¨¢s fuerza.

La compa?¨ªa se?ala que el sector de los aceros inoxidables se ha caracterizado en el primer trimestre por una recuperaci¨®n de la demanda favorecida por una relativa estabilidad de los precios del n¨ªquel. La fortaleza de la demanda les permite "ser optimistas" con respecto a la evoluci¨®n de los precios para los pr¨®ximos meses.

Citi ha rebajado a vender su recomendaci¨®n sobre el valor

La visi¨®n positiva de Acerinox contrasta en cambio con los ¨²ltimos informes que se han emitido sobre el valor, los cuales auguran un entorno dif¨ªcil.

El resultado operativo trimestral de Acerinox se ha situado un 20% por encima de las previsiones de BNP Paribas. A pesar de ello, los analistas del banco franc¨¦s mantienen una visi¨®n cautelosa sobre el valor (recomiendan mantenerse neutral con un precio objetivo de 18 euros, s¨®lo un 6,5% m¨¢s que la cotizaci¨®n actual).

"Un posible deterioro de la demanda de acero inoxidable tanto en Estados Unidos como en Espa?a, como consecuencia de que el sector de la construcci¨®n permanece vulnerable a la actual crisis crediticia, sugiere que la recuperaci¨®n de los beneficios de Acerinox sigue siendo fr¨¢gil por la exposici¨®n que mantiene la compa?¨ªa a estos mercados", argumentan desde BNP Paribas.

Estos expertos destacan que, "al contrario que sus competidores", Acerinox no ha desarrollado una divisi¨®n para aplicaciones con materiales de hierro, "ni ninguna otra innovaci¨®n en las series de acero inoxidable". Adem¨¢s, BNP Paribas recuerda que el liderazgo del grupo en Estados Unidos podr¨ªa empezar a estar amenazado por la entrada de ThyssenKrupp's en este mercado a partir del a?o 2010.

De acuerdo con los c¨¢lculos del banco franc¨¦s, Acerinox cotiza a unos m¨²ltiplos superiores a los del resto del sector, por lo que la valoraci¨®n no tiene mucho m¨¢s recorrido como para compensar el riesgo que existe acerca de que los resultados de la compa?¨ªa pudieran generar alguna "decepci¨®n" a lo largo del a?o.

Otra entidad que se muestra cautelosa con respecto al futuro a medio plazo de la compa?¨ªa es Citi. Un d¨ªa antes de la presentaci¨®n de resultados de Acerinox, el banco estadounidense rebaj¨® su recomendaci¨®n sobre el valor a vender desde mantener. Citi valora las acciones de la sider¨²rgica en 16 euros por acci¨®n, un 5,4% menos que su valor actual de mercado.

Citi se?ala que en la ca¨ªda de los resultados trimestrales, adem¨¢s de la comparaci¨®n interanual desigual por el precio del acero, ha influido la fuerte depreciaci¨®n del d¨®lar frente al euro en el arranque del a?o.

"La rentabilidad de las operaciones en Estados Unidos se seguir¨¢ viendo afectada por la ca¨ªda del d¨®lar frente al euro. Adem¨¢s, la persistente debilidad de la econom¨ªa americana tambi¨¦n mantendr¨¢ los precios base del acero inoxidable por debajo de los niveles m¨¢ximos del ciclo", sostienen los analistas de Citi.

La presentaci¨®n de los resultados trimestrales y los cambios de recomendaci¨®n de algunos bancos de inversi¨®n han hecho mella en la cotizaci¨®n de Acerinox. Los t¨ªtulos de la compa?¨ªa han ca¨ªdo un 5,3% en la semana. En el conjunto del a?o, la acci¨®n acumula una subida del 0,5%. -