El arte de diversificar

Desde hace a?os se especulaba con la posibilidad de que la siguiente crisis financiera estuviera provocada por la actividad de los hedge funds. El siguiente paso de esa crisis que nunca lleg¨® a materializarse del modo previsto se supon¨ªa que hubiera sido la crisis bancaria provocada por los pr¨¦stamos que los hedge funds no podr¨ªan devolver.

Sin embargo, no ha sido as¨ª. Como es sabido, ha sido el sector bancario de EE UU, al conceder pr¨¦stamos hipotecarios a particulares insolventes, primero, y transformar esos pr¨¦stamos en bonos negociables, despu¨¦s, el que ha estado en el origen de la crisis. Hasta tal punto que, en algunos casos, son los fondos de inversi¨®n libre los que se han visto, a ra¨ªz de la crisis, perjudicados por el endurecimiento de las condiciones impuestas por los bancos para prestarles.

La ventaja de invertir en otros fondos de inversi¨®n libre es que los r¨¦ditos se vuelven m¨¢s estables

Alguno de los fondos de inversi¨®n libre que han tenido que ser liquidados a lo largo de los 12 ¨²ltimos meses (por causa de las p¨¦rdidas que acumulaban) se caracterizaban por haber realizado inversiones en los mismos productos estructurados sobre hipotecas de baja calidad que han provocado inmensas p¨¦rdidas a los grandes bancos de negocios. De hecho, la crisis actual qued¨® inaugurada en junio pasado con la quiebra de dos fondos hedge promovidos por Bear Stearns que hac¨ªan ese tipo de inversiones.

Una de las maneras m¨¢s habituales de invertir en fondos de inversi¨®n libre es hacerlo a trav¨¦s de fondos que inviertan en otros fondos de inversi¨®n libre. La ventaja es que las rentabilidades se vuelven m¨¢s estables al producirse una diversificaci¨®n (y, por lo tanto, compensaci¨®n) entre los resultados de las diferentes estrategias de inversi¨®n que aplican los distintos fondos en que se invierte. Sin embargo, esta manera de invertir o multiestrategia no est¨¢ dando en 2008 los resultados apetecidos ya que algunos fondos acumulan p¨¦rdidas del 3%, del 4% y hasta del 12%. Y es que, cuando cunde el p¨¢nico, aumenta la aversi¨®n al riesgo, y los gestores venden todo lo que tienen a mano, por lo que los diferentes mercados terminan correlacionados y se quiebra uno de los fundamentos de la inversi¨®n financiera en general y de la multiestrategia en particular que es la diversificaci¨®n. En cuanto al resto de las estrategias: de las doce m¨¢s com¨²nmente utilizadas, siete dieron p¨¦rdidas durante el primer trimestre de este a?o.

El n¨²mero de fondos de inversi¨®n libre en Espa?a crece poco a poco. A pesar de eso, siguen representando una parte marginal pues su patrimonio conjunto apenas es de 1.500 millones de euros para un total de 50 fondos. De entre ellos, los que utilizan la estrategia long/short (que se realiza con pares de valores muy parecidos de los que uno se vende y el otro se compra) acumula una rentabilidad media de 0,65% mientras que los fondos multiestrategia tienen p¨¦rdidas, medias tambi¨¦n, de 1,35%. -