Liquidez y estabilidad

Se cumplen 10 meses desde que la crisis generada por las hipotecas subprime en EE UU se extendiera al resto de econom¨ªas. La g¨¦nesis de su propagaci¨®n se encuentra en el cierre de los mercados de capitales, que ha impedido que las entidades pudieran seguir financi¨¢ndose en los mercados mayoristas en condiciones tan favorables como lo ven¨ªan haciendo. No ha sido hasta hace apenas unas semanas cuando algunas entidades espa?olas han podido volver a los mercados a buscar financiaci¨®n a largo plazo, si bien las condiciones ya no son las que eran. Esta situaci¨®n ha generado cierta incertidumbre, especialmente en un sistema bancario como el espa?ol, en el que la utilizaci¨®n de estos instrumentos ha sido muy intensa durante los ¨²ltimos a?os. Pero ¨¦ste no es un factor aislado del sistema espa?ol, sino un denominador com¨²n con el resto de pa¨ªses. De hecho, la situaci¨®n tanto de los bancos como de las cajas, frente al resto de competidores europeos, es m¨¢s favorable. El porcentaje que representan los dep¨®sitos de clientes en el balance del sistema bancario espa?ol es del 48% frente al 30% de media en la eurozona, y el ratio entre dep¨®sitos minoristas frente a inversi¨®n crediticia es del 77% frente al 52% de la eurozona. En consecuencia, la dependencia del sistema financiero espa?ol de las emisiones en mercados es considerablemente menor: la banca europea tiene que financiar la mitad de su inversi¨®n crediticia en mercados mayoristas, mientras que el sistema bancario espa?ol lo hace en un 23%.

Los dep¨®sitos bancarios seguir¨¢n mostrando en el futuro rentabilidades muy atractivas

Por lo tanto, la actual crisis financiera, lejos de pensar que pudiera llegar a tener un efecto desestabilizador en la sostenibilidad del sector -y por ende en los depositantes-, su principal impacto proceder¨¢ del efecto multiplicador sobre el crecimiento econ¨®mico. Ante la dificultad y encarecimiento de la financiaci¨®n bancaria, las entidades optan por restringir el volumen de concesi¨®n y por trasladar parte del encarecimiento del pasivo a los precios de activo que, en definitiva, genera una disminuci¨®n de la demanda, y con ello una ralentizaci¨®n del crecimiento econ¨®mico.

En este contexto, los dep¨®sitos bancarios seguir¨¢n mostrando rentabilidades muy atractivas, siendo una de las mejores alternativas de inversi¨®n, sobre todo si contin¨²a el repunte del Eur¨ªbor, que esta semana ha marcado un m¨¢ximo hist¨®rico. -

Alfonso Garc¨ªa Mora y David Cano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Afi).