La crisis se nota en Inditex

Inditex se ha convertido en el l¨ªder mundial del sector textil. Este trimestre ha superado a GAP, el gigante estadounidense en ventas, pero no por ello ha dejado de sentir los efectos de la crisis. Sus ventas entre febrero y abril (su ejercicio fiscal va del 1 de febrero al 31 de enero) sumaron 2.219 millones de euros, un 9% m¨¢s que en 2007, y el beneficio neto alcanz¨® los 219 millones, un 10% m¨¢s. Pese al aumento, ambas cifras muestran un crecimiento menor que el obtenido el a?o pasado e, incluso, por debajo de lo que esperaban los analistas.

La crisis en Espa?a tiene su responsabilidad en estos resultados. De hecho, las ventas del grupo en este mercado crecieron por debajo de lo que lo hac¨ªan en el resto.

El mi¨¦rcoles, d¨ªa en que Inditex public¨® los resultados, el mercado reaccion¨® en consonancia, si bien en l¨ªnea con lo que hizo la Bolsa. Ese d¨ªa los t¨ªtulos de Inditex perdieron un 1,58%. Castigo que ha continuado a lo largo de la semana y que se ha traducido en una ca¨ªda del 2,90% del valor de sus acciones.

Una reacci¨®n similar tuvo UBS al d¨ªa siguiente. El banco suizo de inversi¨®n rebaj¨® el precio objetivo de la compa?¨ªa gallega en cinco euros, desde los 39 hasta los 34. Si bien, todav¨ªa le otorga un potencial de crecimiento del 12,6% sobre el cierre del viernes (30,17 euros) y mantuvo su recomendaci¨®n: neutral.

"Los resultados del primer trimestre han sido decepcionantes", seg¨²n UBS, que a rengl¨®n seguido destaca el mejor comportamiento de las ventas en las primeras semanas del segundo trimestre. La entidad suiza considera "admirable" esta "nueva pol¨ªtica" de Inditex de informar de la marcha de las ventas en las primeras semanas del trimestre, pero a?ade: "Esto subraya la volatilidad inherente al negocio minorista de la moda".

Tambi¨¦n JPMorgan esperaba mejores resultados de Inditex en el primer trimestre, tanto en beneficios como en ventas. De este ¨²ltimo apartado, relata la evoluci¨®n casi mes a mes, y apunta a una disminuci¨®n de ventas en abril. Si bien, tambi¨¦n destaca la apertura de 145 establecimientos entre febrero y abril. La entidad norteamericana fija un precio objetivo de 35,5 euros y, como UBS, se recomienda mantenerse neutral en el valor.

La valoraci¨®n de JPMorgan est¨¢ en m¨¢s de tres euros por debajo de la media de precios recogida en el panel de Bloomberg desde que se conocieron los resultados de Inditex (38,7 euros). De las 13 recomendaciones que contiene, siete aconsejan comprar; tres, mantenerse, y tres, reducir o vender.

Ibersecurities, no recogida por Bloomberg, es m¨¢s optimista que la media. La casa de an¨¢lisis del Banco Sabadell reconoce que los resultados de Inditex est¨¢n por debajo de sus expectativas, pero subraya que los ingresos est¨¢n por encima de sus previsiones y los signos de mejora que se observan en las primeras semanas del segundo trimestre.

"Pese a que la cifra de ventas es floja en el primer trimestre, el dato positivo de las primeras semanas del segundo podr¨ªa animar el valor", afirma Jes¨²s Dom¨ªnguez, el analista de Ibersecurities encargado del valor. Esto le lleva a mantener su recomendaci¨®n de comprar, "ya que creemos que el a?o ir¨¢ de menos a m¨¢s y creemos que nuestras estimaciones para finales de a?o son razonables". As¨ª el precio objetivo que fija es de 41,7 euros.

El an¨¢lisis m¨¢s optimista es el que realiza Citigroup. Al igual que Ibersecurities recomienda comprar, pero su precio objetivo llega a los 45 euros. Para el banco estadounidense, la evoluci¨®n a largo plazo de las ventas, la positiva marcha de los costes de producci¨®n y la eficiencia del grupo le llevan a mantener su "entusiasmo" por Inditex. No olvida, en cambio, Citi los riesgos propios del sector: "Como todos los vendedores al por menor, la evoluci¨®n de Inditex est¨¢ conectada al patr¨®n de gasto en consumo, que puede ser vol¨¢til".