Confiar en el desacoplamiento

Se ha venido comentando la posibilidad de que los mercados emergentes se desacoplaran de la evoluci¨®n de las econom¨ªas m¨¢s avanzadas y por parte de numerosos asesores financieros se ha recomendado mantener la inversi¨®n, o incluso iniciarla, en fondos que inviertan en mercados emergentes. Desde que se inici¨® la crisis crediticia solamente los fondos que invierten en materias primas o en algunos mercados emergentes parecen haber seguido proporcionando rentabilidades aceptables.

No ha sido el caso con los fondos de renta variable que invierten en los mercados emergentes europeos, que es la categor¨ªa a la que pertenece el fondo que hoy se analiza, el JPM Eastern Europe Equity A Dist EUR, promovido, como su nombre indica, por JPMorgan y que ahora comparte la suerte de su categor¨ªa tras haber acumulado en los tres ¨²ltimos a?os una rentabilidad de 134%.

Seg¨²n su gestor, Oleg Biryulyov, este fondo tiene su inversi¨®n diversificada entre las acciones de 57 empresas diferentes, un n¨²mero, por lo tanto, menor que el de las que componen el ¨ªndice de empresas de Europa del Este que el fondo toma como referencia y que est¨¢ compuesto de 99 valores.

Durante los 12 meses ¨²ltimos, la decisi¨®n m¨¢s importante adoptada consisti¨® en aumentar (sobreponderar) la inversi¨®n en empresas de miner¨ªa hasta tener en ellas un porcentaje de la cartera superior a la del ¨ªndice de referencia, en tanto que disminu¨ªa (o infraponderaba) el porcentaje destinado a empresas energ¨¦ticas. De entre las primeras, result¨® particularmente acertada la selecci¨®n de Mechel, la empresa rusa del sector del acero que ha multiplicado casi por cuatro su precio desde junio del a?o pasado; o la tambi¨¦n rusa Norilsk N¨ªkel, con negocio diversificado de miner¨ªa y metalurgia que, aunque no est¨¢ en el mejor momento ¨²ltimo de su cotizaci¨®n, se ha revalorizado el 50% en los 12 ¨²ltimos meses.

El que el fondo haya ido peor que su ¨ªndice de referencia durante el ¨²ltimo mes lo atribuye Biryulyov al "buen comportamiento de las empresas de energ¨ªa, las petroleras en particular", aunque considera que "esa subida de precios es pasajera y conf¨ªa en que su visi¨®n negativa sobre ellas para el largo plazo se revelar¨¢ acertada".

Biryulyov comenta que para los dos pr¨®ximos a?os ve buenas oportunidades en Europa del Este en el ¨¢mbito de las infraestructuras y de los bienes de consumo as¨ª como en lo relacionado con las materias primas, si bien en este ¨²ltimo sector de manera muy selectiva.

Considera que el "superciclo de las materias primas permanece intacto, lo que supone un sost¨¦n fundamental para el futuro de la zona". Piensa Biryulyov que su "posici¨®n en Hungr¨ªa refleja la preocupaci¨®n por el cuadro macroecon¨®mico y habla en favor de infraponderar la inversi¨®n en ese pa¨ªs".

A Turqu¨ªa le atribuye un "potencial elevado (incrementado por el mal comportamiento en lo que va de a?o) a pesar de la volatilidad que en ese mercado ha venido generando el desaf¨ªo de los jueces al partido en el Gobierno".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,96% sobre el patrimonio total, algo por debajo de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 2,04%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.