Trichet avisa de los riesgos sobre el crecimiento y mantiene los tipos

Los mercados y las empresas esperaban del Banco Central Europeo (BCE) un mensaje para los pr¨®ximos meses. Y el Consejo de Gobierno del banco respondi¨® como un funambulista: dej¨® los tipos de inter¨¦s en el 4,25% y su presidente, Jean Claude Trichet, sugiri¨® que seguir¨¢n as¨ª en los pr¨®ximos meses debido a la fuerte inflaci¨®n, pero a su vez avis¨® de las amenazas sobre el crecimiento. Los riesgos de enfriamiento econ¨®mico, seg¨²n Trichet, ya se han materializado: con esa advertencia, el BCE sugiere que no va a subir los tipos, aunque el alza de precios est¨¢ en m¨¢ximos de los ¨²ltimos 16 a?os.

Durante su comparecencia p¨²blica, la m¨¢xima autoridad monetaria europea insisti¨® machaconamente en que la lucha contra la inflaci¨®n -que alcanz¨® el 4,1% en julio-, es la prioridad del BCE. Para los expertos, la decisi¨®n es un ejercicio de equilibrismo entre la prioridad de contener el incremento galopante del IPC de la eurozona y el riesgo de estancamiento econ¨®mico que acecha a Europa.

El euro encadena varios d¨ªas a la baja; ayer retrocedi¨® hasta 1,53 d¨®lares

Trichet habl¨® de un segundo semestre "particularmente d¨¦bil", pero neg¨® que este enfriamiento sea una sorpresa para el banco. Y los analistas consideran que la comparecencia revela una tendencia hacia la "neutralidad" en la pol¨ªtica monetaria, pese a que en los 10 a?os de vida del BCE una subida como la del pasado julio -del 4% al 4,25%- suelen estar asociadas a repuntes adicionales. El euro, que lleva varias jornadas a la baja, respondi¨® con una nueva ca¨ªda, hasta los 1,53 d¨®lares por unidad.

El dilema del BCE se ha agudizado en los ¨²ltimos meses: la evidencia de la desaceleraci¨®n econ¨®mica indica que una nueva subida de tipos podr¨ªa dar la puntilla a un crecimiento ya ahora "m¨¢s d¨¦bil de lo esperado durante el muy s¨®lido primer trimestre". Por otro lado, la inflaci¨®n es la m¨¢s alta desde la adopci¨®n del euro en 1999 y dobla el objetivo del BCE, del 2%: eso aconsejar¨ªa una nueva subida del precio del dinero. Trichet insisti¨® en que el Consejo de Gobierno "no compromete de antemano" su posici¨®n respecto a los tipos, y rescat¨® su met¨¢fora de la br¨²jula del BCE, "que no tiene m¨¢s que una aguja, la de la estabilidad de los precios". La mayor¨ªa de expertos opina que los tipos se mantendr¨¢n en el 4,25% hasta bien entrado el a?o que viene.

Cuenta Trichet con una "gradual" moderaci¨®n de los precios durante 2009, pese a los riesgos n¨ªtidos e inmediatos sobre la inflaci¨®n. El presidente del BCE destac¨®, entre esos riesgos, la "expansi¨®n monetaria y crediticia", cuya contribuci¨®n al alza de los precios persiste todav¨ªa pese a que muestra "signos de moderaci¨®n". Los expertos del BCE reconocen ahora una "moderaci¨®n del crecimiento del cr¨¦dito privado" en la eurozona, debido a "m¨¢s altos tipos de inter¨¦s a corto plazo y al debilitamiento de los mercados inmobiliarios". Sin embargo, los cr¨¦ditos a compa?¨ªas no financieras se mantienen robustos.

Las conferencias de prensa de Trichet son una especie de letan¨ªa antiinflacionista. Ayer, la insistencia del franc¨¦s en el estribillo fue a¨²n mayor de lo habitual, como requer¨ªa la defensa de la subida de tipos que aplic¨® en julio y que le ha costado una avalancha de cr¨ªticas. Pol¨ªticos de diversos pa¨ªses y colores, sindicalistas, analistas y hasta alg¨²n premio Nobel de econom¨ªa han criticado a lo largo de los ¨²ltimos dos meses la pol¨ªtica del BCE y han acusado a Trichet y a los suyos de insensibilidad ante la mala evoluci¨®n de la econom¨ªa.

Pero el BCE achaca ese enfriamiento -que se ha intensificado desde abril- a una reacci¨®n t¨¦cnica tras el crecimiento registrado en el primer trimestre y, especialmente, al anquilosamiento de la econom¨ªa mundial, consecuencia del dr¨¢stico encarecimiento de la energ¨ªa y de los alimentos en 2008. Trichet a?adi¨® que las "tensiones financieras" podr¨ªan afectar a la econom¨ªa real "con mayor intensidad de lo esperado". Los analistas no descartan que el crecimiento de la eurozona haya embarrancado del todo, tras crecer un 0,7% en los primeros tres meses del a?o.

Al igual que el BCE, el Banco de Inglaterra tampoco alter¨® ayer sus tipos de inter¨¦s, que quedaron por cuarto mes consecutivo en el 5%.