El dinero, a buen recaudo

El pesimismo llega tambi¨¦n al parqu¨¦. En un entorno econ¨®mico a la baja y con dudas persistentes sobre el sector financiero, la mayor¨ªa de los analistas teme que la tendencia a la baja del mercado seguir¨¢ a lo largo del a?o. En agosto, la Bolsa espa?ola ha perdido un 1,46% y m¨¢s de un 22% desde enero.

La crisis que atraviesa la econom¨ªa espa?ola incide directamente en los resultados de las compa?¨ªas ligadas al consumo: hoteles, aerol¨ªneas, confecci¨®n. Tambi¨¦n para aquella parte de los bancos m¨¢s vinculados a la actividad econ¨®mica, las entidades de mediano tama?o. Nadie parece fiarse del sector financiero a nivel global. Si acaso de los grandes bancos espa?oles, pero no hay unanimidad. Las fuertes inversiones realizadas en los ¨²ltimos a?os dejan mucha deuda por refinanciar y el mercado est¨¢ complicado.

En general, los analistas consideran que a¨²n quedan unos meses de fuerte inestabilidad en los mercados pero apuntan a que la bajada del Eur¨ªbor, de mantenerse en los pr¨®ximos meses, puede aumentar el atractivo de las Bolsas en detrimento de los dep¨®sitos bancarios.

- David Cano

AFI

El analista considera "prematuro" decir que la Bolsa espa?ola est¨¢ instalada en una senda alcista, pero considera que "probablemente los m¨ªnimos del a?o ya han quedado atr¨¢s". Cano es bastante optimista sobre la evoluci¨®n de los mercados en este final de a?o: si se desacelera la inflaci¨®n -como apuntan los datos preliminares de agosto- deber¨ªa agudizarse la tendencia a la baja del Eur¨ªbor. En ese caso, "los dep¨®sitos bancarios ir¨¢n perdiendo atractivo y entonces puede que entre en la Bolsa algo de dinero que anime al Ibex". De todas formas, reconoce que los inversores seguir¨¢n con muchas precauciones hasta empezar a ver que la econom¨ªa se recupera. Su recomendaci¨®n pasa por invertir en valores defensivos, que en su caso son las el¨¦ctricas, la gasista Enagas y grandes valores que en su opini¨®n han corregido con exceso como pueden ser Telef¨®nica o Santander. Adem¨¢s, da como referencias concretas Indra, Mapfre y Grifols.

- Jos¨¦ Carlos D¨ªez

Intermoney

El economista jefe de Intermoney tiene una recomendaci¨®n muy clara: "Si algo puedo recomendar es salir de los mercados emergentes, est¨¢n claramente sobrevalorados y acabar¨¢n sintiendo con fuerza la desaceleraci¨®n de los pa¨ªses occidentales". D¨ªez duda de que ya hayamos tocado los m¨ªnimos del a?o porque "hay una rebaja de las expectativas de beneficios por acci¨®n" que debe a¨²n reflejarse en la cotizaci¨®n de los valores. Su apuesta es gen¨¦rica: invertir en empresas con bajo nivel de endeudamiento, elevado cash flow y alta rentabilidad por dividendo. Eso s¨ª, no da nombres. S¨®lo salva a un sector, el de las concesionarias de servicios.

- Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez

Citigroup

Las Bolsas a ambos lados del Atl¨¢ntico van a sufrir una correcci¨®n al alza, no tanto los mercados emergentes. Una tesis apoyada en el fuerte ajuste al que se han cometido muchos valores hasta niveles "atractivos". Mart¨ªnez asegura que hay serias razones para el optimismo. Con la inflaci¨®n a la baja, "se descarta el riesgo de estanflaci¨®n y se pasa ¨²nicamente al de estancamiento econ¨®mico, lo cual es muy positivo porque aumenta el margen de maniobra de los bancos centrales", dice el estratega de Citigroup. Adem¨¢s, asegura que el mercado descuenta una revisi¨®n a la baja de los beneficios "que la va a haber". Por sectores, apuesta por las tecnolog¨ªas, los seguros y los productores de materias primas "porque persiste el riesgo de escasez en muchas commodities y antes o despu¨¦s volver¨¢n a registrar subidas en los mercados". Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez tambi¨¦n cree que no es momento a¨²n de entrar en el sector financiero porque, aunque la correcci¨®n ha sido ya muy intensa, la situaci¨®n en general del sector es todav¨ªa muy complicada y es "mejor esperar a un cambio de tendencia".

- ?scar Moreno

Renta 4

"Esperemos que ahora que la situaci¨®n del sector financiero en Estados Unidos se aclara, el dinero vuelva a la Bolsa", es la esperanza que tiene este analista de Renta 4 que cree que los ajustes de las empresas ya han sido lo suficientemente profundos como para "no ir mucho m¨¢s all¨¢ de los m¨ªnimos registrados este mes de agosto", salvo que haya una "cat¨¢strofe" inesperada como el 11-S u otro esc¨¢ndalo como el de Enron. Pero no es ese su escenario. Renta 4 espera en los pr¨®ximos meses una nueva oleada de fusiones y adquisiciones "porque hay muchas empresas que se han quedado atr¨¢s con la crisis y otras cuyo valor est¨¢ entre un 30% y un 40% de su precio de hace un a?o". Ah¨ª sit¨²a a algunas empresas energ¨¦ticas espa?olas que est¨¢n en una situaci¨®n "muy atractiva". Entre las empresas que considera excesivamente castigadas: Telef¨®nica, Santander y BBVA, estos ¨²ltimos con un horizonte de inversi¨®n de 2 o 3 a?os. Tambi¨¦n considera que el ajuste ha ido m¨¢s all¨¢ de lo que dicen los n¨²meros de la empresa en el caso de Ferrovial, aunque recomienda esperar a que la decisi¨®n sobre el futuro de los aeropuertos en Reino Unido est¨¦ del todo arreglada. Asimismo, la recuperaci¨®n del d¨®lar es una "buena noticia para empresas como Cintra que puede repatriar beneficios en d¨®lares". Tambi¨¦n apuesta por Inditex y fuera del Ibex 35 por Viscof¨¢n, Tubacex y Tubos Reunidos.

- Alicia Jim¨¦nez

Selftrade

"El Ibex se va a mover entre los 11.200 y los 11.800 puntos de aqu¨ª a final de a?o. En esas condiciones no podemos recomendar a los peque?os inversores que pongan 'toda la carne en el asador' con la Bolsa". La directora de an¨¢lisis de Selftrade admite que el momento no es el mejor para invertir en el mercado y que "no podemos decir que lo peor haya pasado ya". Eso s¨ª, si uno sigue de cerca sus inversiones y aprovecha oportunidades comprando valores realmente baratos "puede lograr ganancias entre el 5 y el 10%, que no est¨¢ nada mal". Jim¨¦nez tambi¨¦n conf¨ªa en que un cambio en el sesgo de la pol¨ªtica monetaria europea contribuya a modificar la percepci¨®n de los inversores y apuesta por una apreciaci¨®n del d¨®lar hasta niveles de 1,40 unidades por euro. As¨ª las cosas, recomienda valores que ahora est¨¢n "baratos": Telef¨®nica, Iberdrola, ACS ("si se sit¨²a por debajo de los 30 euros") y Santander. En su opini¨®n, el sector financiero espa?ol parece haberse librado del ajuste que afecta al sector a nivel global "pero si he de recomendar un solo valor no apostar¨ªa por los bancos". La selecci¨®n estrella -y segura- de Selftrade pasa por cinco valores: Telef¨®nica, Red El¨¦ctrica, OHL, Repsol y Santander. "Tambi¨¦n podr¨ªa estar Indra como un perfecto valor defensivo si se abarata un poco".

- Nicol¨¢s L¨®pez

MG Valores

"La cosa est¨¢ complicada, es muy dif¨ªcil buscar argumentos para el optimismo. El entorno macroecon¨®mico est¨¢ muy negro y hay pocas probabilidades de ir a mejor". As¨ª de contundente se muestra Nicol¨¢s L¨®pez sobre la evoluci¨®n de la Bolsa en los pr¨®ximos meses. Duda en hacer recomendaciones sobre valores concretos "salvo que uno est¨¦ muy pendiente de sus inversiones y las haga con vistas a corto plazo". Despu¨¦s de los malos resultados de agosto cree que "puede venir un rebote pero no me atrevo a decir que los m¨ªnimos del a?o se hayan tocado ya". S¨ª cree que el rebote en el sector financiero puede suponer una "pausa en la ca¨ªda de los mercados". Por eso recomienda valores defensivos: telecomunicaciones, farmac¨¦uticas y las grandes tecnol¨®gicas como Apple, Google o Intel. "Sobre todo aquellos valores que no tengan demasiado que ver con el ciclo econ¨®mico" y evitar los bancos.