Aguas de Barcelona gana atractivo

Citigroup ha publicado esta semana un extenso informe sobre las compa?¨ªas espa?olas cotizadas de tama?o mediano y peque?o. En general, el banco estadounidense no es muy optimista sobre este universo de compa?¨ªas debido al impacto que la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa espa?ola (para 2009 sus economistas prev¨¦n una ca¨ªda del 0,2% en el PIB) tendr¨¢ en sus resultados. Sin embargo, sus expertos s¨ª destacan una serie de small y medium caps espa?olas con atractivo a largo plazo.

"Cuando nos reunimos con los gestores notamos, con pocas excepciones, que sus negocios se han deteriorado con rapidez desde junio y que el panorama para 2009 es bastante incierto. Para nosotros, esto significa menores beneficios y valoraciones para la mayor parte de las compa?¨ªas espa?olas de menor tama?o. De media, hemos rebajado las previsiones de ganancias en un 17% en el periodo 2008-2010", explican.

Su baja deuda permite a Agbar poder crecer con nuevas compras

Este segmento de compa?¨ªas son vistas en general como un term¨®metro de la econom¨ªa espa?ola y su elevado endeudamiento. "Sin embargo, mientras esta visi¨®n es v¨¢lida para algunas empresas, otras han aprovechado el periodo de bonanza econ¨®mica y los bajos tipos de inter¨¦s para expandirse internacionalmente y reforzar sus balances", matizan.

Entre los valores de mediana y peque?a capitalizaci¨®n favorita de Citigroup se encuentra

Aguas de Barcelona (Agbar). Los analistas han elevado la recomendaci¨®n a comprar desde mantener y, aunque han recordado un 12% el precio objetivo, la valoraci¨®n (24,6 euros por acci¨®n) todav¨ªa implica un potencial de revalorizaci¨®n del 67% con respecto a la cotizaci¨®n actual.

Citigroup destaca en el informe que Agbar cotiza a menos de cinco veces su Ebitda previsto para 2008 y que la rentabilidad de sus flujos de caja se sit¨²a en el 10%. "Estos m¨²ltiplos sugieren que el valor est¨¢ barato, sobre todo si tenemos en cuenta que tiene una posici¨®n dominante en las concesiones de agua en Espa?a y Chile, as¨ª como en el negocio de salud privada con Adeslas".

Un punto que lastra al valor es su bajo capital flotante (10%), aunque como recuerdan los analistas de Citigroup los dos accionistas principales de la compa?¨ªa (Suez y La Caixa) prev¨¦n incrementar el free float hasta niveles del 30% antes de enero de 2010, bien a trav¨¦s de una ampliaci¨®n de capital, bien vendiendo parte de su participaci¨®n en el mercado.

"Creemos que Agbar tiene capacidad para hacer crecer su negocio dado su bajo endeudamiento y las oportunidades que se pueden presentar. Entre ¨¦stas destaca el anuncio de algunas compa?¨ªas constructoras como Sacyr de desprenderse de sus filiales medioambientales as¨ª como la potencial privatizaci¨®n de las empresas de tratamientos de aguas en manos de los ayuntamientos debido a la complicada situaci¨®n financiera de las administraciones locales".

Adem¨¢s de Agbar, los expertos de Citigroup destacan otras inversiones atractivas entre las compa?¨ªas de mediana y peque?a capitalizaci¨®n, como Ebro Puleva,

Tubacex, Campofr¨ªo y Mecalux. Estos analistas buscan compa?¨ªas que ofrezcan una posici¨®n de dominio en sus mercados de origen, con exposici¨®n internacional, un s¨®lido equipo gestor, catalizadores visibles, balances s¨®lidos y una atractiva valoraci¨®n.

"Tambi¨¦n tenemos otras recomendaciones de compra a largo plazo como BME, Sol Meli¨¢, Natra y Fluidra, pero creemos que todav¨ªa el sentimiento econ¨®mico negativo seguir¨¢ pesando sobre sus cotizaciones", se?alan. El segmento de small y medium caps en Espa?a que analiza Citigroup se compone de 22 compa?¨ªas. Entre los valores que menos gustan a estos expertos se encuentran Almirall, Antena 3, Ence, Realia, NH Hoteles y Natraceutical. Sobre estas dos compa?¨ªas han rebajado su recomendaci¨®n a vender. -