Abertis contin¨²a en la brecha

Estados Unidos se le resiste. Abertis se llev¨® el pasado mayo un proyecto de altura en este pa¨ªs gigantesco. El Estado de Pensilvania le escogi¨® junto a Citi y Criteria para gestionar durante 75 a?os la autopista que une Filadelfia y Pittsburgh, por la que pasan 35.000 coches diarios, por 12.801 millones de d¨®lares (9.310 millones de euros). El proyecto reportaba varios valores al grupo que pilota Salvador Alemany: supon¨ªa una pica importante en el incipiente proceso de privatizaci¨®n de autopistas de Estados Unidos, el mayor mercado del mundo, ya que la Pensilvania Turnpike era la mayor v¨ªa que externalizaba hasta ahora. Y ampliaba la vida media de sus concesiones de 18 a 28 a?os.

El proyecto se acaba de ir al traste. Al menos, en los t¨¦rminos en los que se plante¨® en un principio. Pero el grupo asegura puede volver a presentar oferta por Pensilvania en el futuro y que, en general, va a seguir intentando gestionar infraestructuras en el mercado estadounidense, donde los procesos de privatizaci¨®n se presumen inevitables a medio plazo, dados los d¨¦ficits que acumulan algunas obras. Abertis, controlado por ACS y La Caixa, ya explota algunos aeropuertos en Estados Unidos y estudia con inter¨¦s otros concursos pendientes, como el de la autopista de Florida.

En las carreteras de este mercado, de momento, ha tocado hueso. Primero, porque en los concursos p¨²blicos americanos el precio de las ofertas primaba sobre el plan industrial mucho m¨¢s que en otros pa¨ªses, y los grupos financieros sal¨ªan favorecidos en las pujas, con una Abertis reacia a pagar lo que consideraba sobreprecios por algunas infraestructuras, como en la batalla por la Chicago Midway o la autopista de Indiana.

Proyectos pendientes

Por ejemplo: la autopista Chicago Midway fue pagada por Cintra y Macquarie por 63 veces el beneficio operativo que genera la v¨ªa, mientras que la de Pensilvania Abertis pact¨® un precio de 30 veces el Ebitda. Y ahora, cuando la crisis financiera hab¨ªa m¨¢s que moderado el apetito comprador del capital riesgo y llegaba la hora del inversor industrial, el calendario de la normativa americana, con las elecciones presidenciales como tel¨®n de fondo, y el derrumbe de los mercados han aguado la fiesta en Pensilvania. A diferencia de lo que es habitual en Europa, los legisladores pensilvanos deb¨ªan aprobar el cambio legislativo que hiciese posible la privatizaci¨®n despu¨¦s de la adjudicaci¨®n del concurso.

Pero la pol¨¦mica que desat¨® la medida -la enajenaci¨®n por 75 a?os iba ligada a un incremento paulatino del precio de los peajes en un pa¨ªs que, pese a lo liberal, tiene poca cultura de peajes- y la coincidencia con otros asuntos delicados en el Estado, como la reforma energ¨¦tica, han retrasado la votaci¨®n hasta el pr¨®ximo mes de enero, cuando se retoman las sesiones legislativas.

Cuatro meses despu¨¦s de ganar el concurso, y con un paisaje financiero que nada tiene que ver con aqu¨¦l, Abertis ha decidido no prorrogar su oferta econ¨®mica con los avales bancarios correspondientes.

"Estar pendientes de esto nos hac¨ªa tener bloqueada una serie de recursos en un momento en que pueden salir otras oportunidades en el mercado", explican fuentes de la compa?¨ªa, que ha invertido m¨¢s de 8.000 millones en los ¨²ltimos cuatro a?os.

Algunas de estas oportunidades tienen nombres y apellidos y se extienden geogr¨¢ficamente a Estados Unidos, M¨¦xico, Am¨¦rica Latina, Europa y la India. El grupo estudia pujar por la tercera fase de privatizaci¨®n de autopistas en M¨¦xico, que sumar¨¢ entre 2.000 y 3.000 millones de d¨®lares, as¨ª como las de Turqu¨ªa (unos 3.000) y otra en Puerto Rico (2.000). En el sector aeroportuario, el grupo pretende pujar por el aeropuerto de Praga, que saldr¨¢ a concurso en 2009, as¨ª como por los aeropuertos regionales de Francia. En cuanto al aeropuerto londinense de Gatwick, que Ferrovial ha puesto a la venta, no ha tomado ninguna decisi¨®n. Otro proyecto en el horizonte es la privatizaci¨®n de ANA, la gestora de aeropuertos de Portugal.

En la India, la compa?¨ªa est¨¢ estudiando cuatro peque?os proyectos para gestionar autopistas ya construidas por unos 300 o 400 millones de euros y mira con atenci¨®n todo lo que ocurre en Brasil y China.

Tambi¨¦n aprovechar¨¢ la venta de activos de la concesionaria de autopistas It¨ªnere, por parte de Sacyr, si Citi acaba compr¨¢ndola. Abertis tiene inter¨¦s en hacerse con el 50% que no controla en la autopista vasco-aragonesa Avasa, m¨¢s el 50% y el 73% de las chilenas Rutas del Pac¨ªfico y El Elqui.

El grupo tambi¨¦n ha dejado la puerta abierta a reintentar reemprender la batalla en Pensilvania. El gobernador de Pensilvania, el dem¨®crata Ed Rendel, que escogi¨® el consorcio de Abertis para la autopista, pretende seguir adelante con la votaci¨®n en enero, aunque la oferta ya no exista, para facilitar que Abertis lo reintente.

Abertis se ve mejor posicionada que cualquier hipot¨¦tico rival futuro por todo el trabajo realizado en el terreno y puso en marcha su propio lobby o grupo de presi¨®n para convencer a los pol¨ªticos y ciudadanos pensilvanos de que el leasing era la mejor opci¨®n para financiar las mejoras en la autopista.

La cuesti¨®n es si Abertis volver¨¢ a encontrar la financiaci¨®n necesaria para asumir el pago. En la primera oferta, el consorcio acord¨® poner el 41,4% del dinero necesario en capital. Y el 58,6% restante pensaban pagarlo mediante deuda bancaria contra¨ªda con entidades como JP Morgan, hoy en pleno torbellino; UBS, contaminado por las hipotecas t¨®xicas; Royal Bank of Scotland, Banesto y La Caixa, entre otros.

"En estos momentos encontrar recursos es m¨¢s complejo para todos, por el precio del dinero para empezar, pero hay que recordar que la firma de la financiaci¨®n para la oferta, el pasado mayo, ya fue en ¨¦poca de dificultades financieras", explican fuentes de Abertis.

Adem¨¢s, el grupo recuerda que el chasco en Pensilvania le permite un ahorro de 3.000 millones de euros, y que el propio flujo de caja generado (de 1.345 millones de euros en 2007 y de 668 millones en el primer semestre de 2008) dar¨¢ alas a los proyectos. S¨®lo con el cash flow, el grupo explic¨® que entre 2007 y 2011 ser¨ªa capaz de invertir entre 10.000 y 11.000 millones. -